财务管理 风险与报酬.pptVIP

31 二、证券投资的风险类型 1 、公司特有风险（非系统风险或可分散风险） 是每个公司特有的风险，它源于公司本身的 商业活 动和财务活动 。 它表现为 个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率 的变动 。 可以通过投资组合 分散 这部分风险。 32 相关性 ? 相关性：两种资产的关联程度。 ? 完全正相关：两种股票价格同时上升或下降，且上 升或下降幅度完全相同。 ? 完全负相关：当其中一种股票价格上升时，则另一 种股票价格下降，并且上升和下降幅度完全相同。 33 【例】假设共投资 100 万元，股票 A 和 B 各占 50% 。 方案 A B 组合 年度 报酬 报酬率 报酬 报酬率 报酬 报酬率 2005 2006 2007 2008 2009 平均值 标准差 20 -5 17.5 -2.5 7.5 7.5 40% -10% 35% -5% 15% 15% 22.6% -5 20 -2.5 17.5 7.5 7.5 -10% 40% -5% 35% 15% 15% 22.6% 15 15 15 15 15 15 15% 15% 15% 15% 15% 15% 0% 表 1 完全负相关 如果 A 和 B 完全负相关，组合的风险被全部抵消， 1 2 第三章 风险与报酬 ? 风险 ? 单项资产的风险与报酬 ? 证券组合的风险与报酬 3 理论假设 ? 投资者是理性的 ? 资本市场是有效的 ? 投资者厌恶风险 4 ? A 是肯定赢 1000 元， B 是 50% 的可能性赢 2000 元， 50% 的可能性什么也得不到。 ? A 是肯定损失 1000 元， B 是 50% 可能性损失 2000 元， 50% 可能性什么都不损失。 5 前景理论的基本原理 ? 大多数人在面临获得的时候是风险规避的 ? 大多数人在面临损失的时候是风险偏好的 ? 人们对损失比对获得更敏感 6 如何发布消息 ? 如果你有几个好消息要发布，你会怎么发布？ ? 如果你有几个坏消息要公布，你会怎么发布？ ? 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消 息，你会怎么发布？ ? 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消 息，你会怎么发布？ 7 发布消息的四个原则 ? 如果你有几个好的消息要发布，应分开发布。 ? 如果你有几个坏消息要公布，应把它们一起发 布。 ? 如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消 息，应该把这两个消息一起告诉别人。 ? 如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消 息，应该分别公布这两个消息。 8 第一节 风险 ? 风险 ? 一般说来，风险是指 在一定条件下和一定时期内 可能 发生的各种结果的可能性。 ? 在财务学中， 风险就是不确定性， 是指偏离预定目标 的程度，即实际结果与预期结果的差异。 ? 如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财 务后果是不肯定的，就叫有风险。 ? 如果某项行动只有一种后果，就叫没有风险。 9 风险的特征 ? 风险是事件本身的不确定性，具有 客观性 。 ? 风险是“ 一定时期内 ”的风险，其大小是随时间延续而变 化的。 （时间性） ? 严格说来， 风险≠不确定性 ，但在实务中对二者不作区分， 都视为“风险”对待，对不确定性问题可以估计一个概率。 ? 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期 的损失。从财务的角度来说，风险主要是从 不利 的方面来考虑， 指 无法达到预期报酬的可能性 。 （收益性） 10 风险 是指发生不好的结果或发生危险、 损失的可能性（ possibility ）或机会 （ chance ）。 11 风险的分类 ? 从公司本身来看，风险分为 经营风险 （商业风险）和 财务风险 （筹资风险） ? 经营风险 是指生产经营上的原因带来的收益不确定性。 ? 财务风险 是指因 负债筹资 而带来的收益不确定性，即 由于借款而增加的风险。 企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动 企业内部条件的变动 如：技术装备、产品结构、设备利用 率、工人劳动生产率、原材料利用率 等的变动 12 ? 从个别投资主体的角度看，风险分为 市场风险和公司特别风险 。 ? 市场风险 是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、 经济衰退、通货膨胀、高利率等， 不能通过多角化投资来分散 ， 又称为不可分散风险或系统风险，但这种风险对不同企业的影 响不同。 ? 公司特别风险 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如 罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等， 可以通过多角化投资来分散 ，又称为可分散风险或非系统风险。 13 第二节 单项资产的风险与报酬 ? 确定概率分布 ? 计算期望报酬率 ? 计算标准离差 ? 计算标准离差率 ? 计算风险报酬率 14 一、确定概率分布 经济情况 经济情况发