浙商证券--通威股份2020~2023高纯晶硅及太阳能电池业务扩产公告点评：龙头扩产风起时,硅料电池双冠军.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 通威股份(600438) 报告日期：2020 年2 月12 日 点 评 报 龙头扩产风起时，硅料电池双冠军 告 ──通威股份2020-2023 高纯晶硅及太阳能电池业务扩产公告点评 ：王鹏 执业证书编号：S1230514080002 [table_zw] 公司研究类模板 [table_invest] 公 ：021 评级 买入 司 ：wangpeng@ 上次评级 买入 研 当前价格 ￥16.39 究 事件描述 ｜ 公司发布2020-2023 年高纯晶硅和太阳能电池业务扩产计划，拟在当前 单季度业绩 元/股 新 能 8 万吨高纯晶硅、20GW 高效太阳能电池产能的基础上，实现2020-2023 3Q/2019 0.21 年高纯晶硅8 万吨/11.5-15 万吨/15-22 万吨/22-29 万吨、太阳能电池30- 源 2Q/2019 0.25 行 40GW/40-60GW/60-80GW/80-100GW 产能规模。并发布成都金堂年产 1Q/2019 0.12 业 30GW 高效太阳能电池项目建设计划，项目分4 期进行，总投资预计200 4Q/2018 0.09 ｜ 亿元，其中 1 期7.5GW 预计于 2020 年 3 月前启动，2021 年内建成投 产。 [table_stktrend] 投资要点 ❑ 由政策推动向市场推动演进，全球光伏装机市场有望持续超预期 2019 年，光伏能源已在全球多个主要国家和地区实现平价；当前光伏系统建 设成本仍在以每年约 10%的速度持续下降，市场已由政策驱动逐渐向市场推 动演进，未来2-3 年全球光伏新增装机市场有望保持 10-15%增速，至2023 年 市场新增装机有望达到或接近200GW。 ❑ 提质控本是核心竞争力，也是加码扩产的基础 公司最新成本目标为高纯晶硅3-4 万元/吨、P 型单晶Perc 电池非硅成本0.18 公司简介 元/W ，目标成本水平在高纯晶硅、高效单晶电池领域均较市场水平遥遥领 公司是农业、光伏领域的优秀企业，农 先。目前公司高纯晶硅产能的致密料率水平已能够达到或接近90% ，多晶硅 业传统强项为水产饲料，光伏板块专注 料产能品质达到全球领先水平。携品质与成本双重优势扩产，如扩产计划顺利 上游多晶硅料及下游电池片的生产、销 进行，至2023 年公司有望实现高纯晶硅、高效单晶电池片全球市占率双双达 售。公司产品具有规模大、品质好、成 到40-50%。 本低的优秀特质，行业竞争优势凸显。 ❑ 积极创新推进大尺寸硅