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→ EVA 透视企业创富之谜 “天下没有免费的午餐。 ”这句话几乎人人都会说，不过在使用股东的资本时，却又很少有人还记得这句 话了。怎么？还要为股东所投入的资本付费？真是笑话！ 不过在股东们看来，这可不是玩笑。如果他们所投资企业的税后净营运利润低于用同样的资本投资于 其他风险相近的有价证券的最低回报的数值，那么这笔投资对他们说来不惟无利可图，甚至是很吃亏的事 情了。只要公司的会计利润小于全部资本的机会成本，它们实际上就是在损坏着股东财富。尽管以传统的 会计利润来衡量，这些公司都是在盈利的。 对利润的这两种截然不同的理解，实际上只是广泛存在于企业所有者和经理人之间的利益拔河赛的直 接反映。在这场旷日持久的比赛中，利益的天平必须更多地偏向股东这一边，这已经成为人们的共识。而 要使企业的决策制定专注于股东财富的创造，经济增加值（ EVA ）是我们目前所能够想到的最佳途径。 什么是 EVA ？ 简单地说， EVA 就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。注重资本费用是 EVA 的明 显特征，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的 所有资本的成本， EVA 体现了企业在某个时期创造或损