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万国投资分析报告 大盘近期连续十阳之后形成加速放量上涨的态势，大盘为什么会形成持续走强的反技 术型态？股指是在中国银行上市之前形成突破还是等待中国银行带动形成突破？在目前 市场格局下怎么操作？今天的报告将做一个全面阐述。 背景分析 视点之一：中国银行申购冻结资金回流推动大盘加速上涨，大盘连续十一阳的反 技术型态上涨背后是市场资金持续入市推动的结果，资本市场 “洼地效应”正在显现。 和5月份大盘剧烈震荡以及6月初大盘大幅下跌相比，大盘6月14 日探底1514 点之后却形成连续小阳线震荡走高的温和逼空行情，在6月29 日申购中国银行超过5400 亿元冻结资金解冻后一级市场资金迅速回流，推动大盘形成连续十一阳的走势，这种反 技术型态的走势背后是资金连续买入推动的结果，其中部分新成立基金建仓的迹象非常 突出。 尽管来自宏观基本面的调控等因素对市场的中长期影响不容忽视，包括提高贷款 利率、提高存款准备金率以及存在加息的可能性，但目前对市场真正构成直接影响的仍 是资金面，随着资本市场 “洼地效应”的不断显现，资金推动型行情的特性在目前盘面 中表现得比较突出。一方面，近期美元兑人民币再度破 “8”，在人民币升值趋势下外汇 储备快速增长，5月份外汇储备增加再度突破300亿美元单月峰值，达到9250亿元，外 汇占款带来的货币流动性过剩在目前阶段反而使资本市场面临相对宽松的资金面；而宏 观调控下产业资本进一步加速象股票市场流通，一些房地产炒作资金进一步向股市这种 流动性好的市场转移；同时股权分置问题的解决、新股发行都打通了各路资金流向资本 市场的渠道，包括财务公司、上市公司等机构资金正通过一级市场逐步向二级市场渗透， 同时开放式基金成为社会闲置资金的蓄水池，目前居民储蓄已经高达15.4万亿元，而目 前A股流通市值仅1.5万亿，正是这些源源不断的资金入市从而推动了目前行情的连续 震荡走高。 大盘的连续走强的背后更体现出一些刚成立的新基金被动建仓的迹象明显。前期 大盘连续走强使得开放式基金发行屡创新高，5、6月份近20家开放式基金发行成立，其 中不乏象广发策略优选基金首发规模突破184亿份和易方达精选基金首发规模突破119 亿份，近期新成立的基金合计近800亿元，由于市场普遍预期中国银行上市将可能带动 大盘形成突破，这些刚成立的空仓资金建仓的要求最为强烈，而大盘连续不跌的情况下 低位拿不到筹码，只能被动进场。我们也确实注意到，近一周来酿酒食品、旅游酒店、 商业连锁等消费类个股出现加速上涨的态势，而这些消费类个股是基金重仓且最为看好 的板块；同时通过成交回报我们也可以看到，在近几个交易日涨停的个股中，一些消费 类个股涨停背后的基金专用席位频频曝光，比如周一涨停的G武商A、G索芙特和上周五 涨停的G穗友谊、G 中百等。正是这些空仓基金陆续入市，才推动目前行情出现反技术性 连续走强的走势。 视点之二：大盘是在中国银行上市之前形成突破还是等待中国银行带动形成突 破？在目前情况下该怎么操作？突破之后又该如何操作？ 大盘在经历连续十一连阳之后，短线技术调整压力增大，特别是大盘在前期高点 附近堆积了巨量成交，因此以目前上海市场日成交不足300亿元来看很难形成短线继续 突破，我们倾向于短线股指在前期高点附近震荡整理，等待下周三中国银行上市带来股 指的突破。从短线市场走势来看，以中国石化为代表的指标股仍很大程度上左右大盘涨 跌，目前来看这些指标股在连续反弹之后上涨动能不足；同时外围市场因素对相关个股 的影响也比较明显，在市场预期美联储周四晚间加息的情况下，周边市场的大幅波动也 将影响到市场机构投资者的短线心态，在目前高位市场继续主动做多的动能正在减弱。 当然下周三中国银行的上市将带来市场新的突破，由于新股当天计入指数，而中 国银行计入指数部分的市值约占上海市场总市值的18%，在目前中国银行H股定位在3.45 港元 （相当于人民币3.55）左右的情况下，其A股上市之后有望突破3.5元，如果在上 市首日达到3.6——3.8元，将带动上证指数相应上涨40——70点，因此市场普遍预期 大盘下周有望再创新高。可以预期中国银行上市后必将引发市场出现一波短线快速放量 冲高，但我们认为在大盘出现连续大幅上涨之后再度出现放量冲高反而应该警惕，中国 银行的上市仍将引发机构投资者持仓结构的调整，特别是在资产配置方面各指标股的配 置比例将发生改变，中国银行的上市将导致市场筹码的松动；另一方面，从技术上看1750 点附近是过去五年来一