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{财务管理股票证券}中国股票市场财富效应微弱探讨  中国股票市场财富效应微弱研究 内容提要本文首先从实证上揭示了中国股票市场财富效应微弱的现实在此基础上本文从股市财富效应实现所需要的宏观条件、市场环境及微观基础等角度运用信息经济学和博弈论的有关原理在理论上分析了股市财富效应的实现条件并揭示出上市公司的质量是股市财富效应正常发挥的根基性条件在这些研究的基础上本文进一步研究了中国股市财富效应微弱的原因并得出了有意义的推论 关键词股票市场财富效应上市公司质量 一、中国股票市场与财富效应实证分析 自1998年开始在中国的经济运行中逐渐出现了两大令人瞩目的态势一是中国经济首次踏入了典型的通货紧缩状态；二是中国股票市场日益发展股票市值与GDP的比例快速上升（见表1）与国民经济的关系日益紧密在这种背景下借鉴欧美等资本市场成熟国家的经验①我国一些学者提出了以启动股市去启动居民消费进而拉动经济增长的政策建议② 然而股价指数的上升能否刺激居民消费支出关键在于股票市场是否具备财富效应功能所谓股票市场的财富效应是指在其他条件不变时由股价变动（导致资本利得或损失）或投资者分红变动所引起的货币余额发生的变化而导致的消费者开支方面引起的变动③需要说明的是根据财富效应的内涵它会有不同的表现形式如财富增加效应、财富减少效应、财富转移效应等这里我们主要研究股票市场的财富增加效应（在无特别说明的情况下我们统称