11 威科夫图表分析.pdfVIP

掌握一些基本的威科夫术语 市场充满了神秘感，有时它看起来是理性的，而且很好理解。比如有时候价格随着盈利提升 和良好经济状况而上涨。反过来说，价格也随着盈利和销售的衰退而下跌。而在另外一些时 候，市场又是不可理喻的，这些时候价格走势与新闻、经济状况都完全对不上号。 经济周期像是一种不停地潮涨潮落的现象，比较典型的表现是，每四到六年经济周期就在衰 退和过热之间切换。这种经济循环看上去与股价走势的牛熊是同步的，牛市伴随着繁荣的经 济，而熊市则伴随着衰退的经济。当经济周期与市场谋合时，他们之间颇有些相互影响的意 味。但是，更仔细地观察的话，我们发现价格走势周期领先于经济周期大约六到九个月， 有时候甚至更多。这意味着，在市场形成一个新的牛市之时，经济仍然处于萎缩当中。市场 价格停止下跌，其中有一些股价甚至已经开始上涨，而此时，经济体整体的盈利水平、销售 状况和经济状况却还在继续恶化，投资者的主要市场情绪仍然是悲观的。在市场价格产生低 点的前几个月，关于经济状况恶化的新闻不断，熊市底部位置，市场充斥着悲观情绪。有句 古话说得好：“华尔街是唯一半价销售却无买家的地方。” 随后，突然地，一些优质股和指数的低点就出现了，这对于投资者来说是一件怪事。这个时 候，经济最终还需要六到九个月才见底，经济学家们还需要花费六到九个月的时间通过足够 多的经济数据分析才能宣布：“衰退结束了，经济将步入复苏阶段！”。如果投资者一直等待 到这个时候，市场价格将已经反弹了几乎超过一年的时间，而一些表现最好的股票则已经涨 到了很高的价位。 在一段长期牛市的末期，这种现象正好相反。价格开始下跌，它不再理会良好的经济状况和 盈利率。与此同时，分析师们仍然在鼓吹着上市公司的状况，经济学家们看到的则是经济的 无限繁荣。拉里 ·利文斯顿在 《股票作手回忆录》里说到：“我很焦急地想玩玩这把新钥匙， 但却忽略了门上还有另外一把锁——那是时间之锁！” 市场领先经济的特性通常被称为 “贴现机制”（译者注：或称为事先反应机制）。在上市公 司的经济状况出现转折迹象之前，其股价能在趋势中运行一年甚至更久。但华尔街却看起来 像是永无休止地痴迷于类似于经济数据这样的滞后性指标，诸如公司盈利、销售增长等等。 当市场先生换了把锁，同时使得牛市转熊或熊市转牛，这时候如果有人还使用滞后性数据来 做决策，这难道不令人惊讶吗？ 理查德 · ·威科夫非常清楚价格走势领先于经济的现象，他的一生也致力于研究价格涨跌 D 的原因 （其研究成果也许会让你感惊讶，这也是后文的主题）。他发明了一种仅仅依靠价格 行为来分析市场的方法，并将其称之为 “盘口解读”。威科夫进行盘口解读的方法是将每天 的价格画在图表的纵轴上，同时在每天的价格之下画出对应的成交量，即我们熟知的柱状图， 这说明威科夫非常清楚价格才是最领先的指标，而威氏分析师们则致力于通过价格行为来预 测市场未来的方向。 经典的市场循环由四个基本阶段组成：吸筹阶段 （ ）、上涨阶段 （ ）、派 Accumulation Markup 发阶段 （ ）和下跌阶段 （ ）。在市场的每个阶段，价格会以独特地方式 Distribution Markdown 来表现。威氏分析师精于分辨每一个市场阶段，这样，他们会决定在什么时候、以什么方式 来进行投机行为。在后文中，我们将详细地学习每一个阶段的案例，图表分析的所有内容就 是理解这些市场阶段的特征。 下次我们将揭示价格运动背后的驱动力量以及 “游戏的真正规则”。 游戏的真正规则 市场价格不断地被大大小小的力量所影响着，这些力量推动价格不停地上涨下跌。如果我们 能搞清楚这些力量并识别出它们的影响，我们就能学会预测价格走势。 威科夫决定弄清楚价格走势背后的真正原因，在他的研究里，他发现有一群更具学识的、更 具技巧的投资者 交易者，这些 “超级”交易者们的实力是如此雄厚以至于他们有能力影响 / 价格走势。这些走势在盘口中会显现出来，因此威科夫可以通过盘口观察到“超级”交易者 们的足迹 （比如，在威科夫的图表中）。这些交易者的操作具有普遍的特征，他们倾向于在 趋势的起始买入最优质的股票，并在趋势中持股尽可能长的时间。由于他们大范围的操作， 他们能在吸筹阶段的早期就介入股票，并暗中购买。他们努力使得买入行为不被发现，这样 就在低价获