中银国际-110902-光通信行业-长期增长+中期复苏 光通信新一轮景气周期起步.pdfVIP

科技 证券研究报告 —板块最新信息 2011 年 9 月 2 日 光通信行业 A 增持 长期增长+中期复苏，光通信新一轮景 气周期起步 我们近期拜访了一些中国光通信上市公司，包括 A 股和 港股公司，我们认为中国光通信行业新一轮景气周期正 增持 在起步，以 FTTH 为核心的光接入网建设在今明两年保 H 持高景气，而接入网的完善将推动传输网的升级，预计 今年四季度起传输网景气度将明显回升。我们预期行业 受益顺序为 ODN 配线供应商、光纤光缆供应商、接入 网设备供应商、传输网设备供应商。 刘志成,CFA* (852) 3988 6418 支撑评级的要点 lawrence.lau@  中国光通信行业新一轮景气周期处于起步期，未来 证券投资咨询业务证书编号：S1300209030301 整个光通信各环节均会受益，但是受益的时间点会 存在区别，我们预期行业受益顺序为 ODN 配线供应 我们的观点有何不同？ 商（中国光纤、日海、新海宜）、光纤光缆供应商 （通鼎、亨通、中天）、接入网设备供应商（中兴、  下半年中国传输网建设复苏 烽火）、传输网设备供应商（烽火、中兴、昂纳、  光器件去库存已经结束 光迅）。  光纤光缆下半年产能紧张  在 ODN 配线供应子行业，未来 2 年行业将保持高景 该报告要点 气度，FTTH 的建设将持续进行，ODN 建设将先于主 设备安装前进行。  光通信行业可比公司 图表 2  在光器件子行业，去库存已经基本结束，行业三季  投资要点 P2 　 度投资看点在于订单恢复，四季度起随着城域网改 主要催化因素/ 事件 造铺开，行业将迎来新一轮景气周期。  运营商订单释放  在系统集成子行业，下半年随着接入网主设备（如 PON）订单释放，加上城域传输网络建设的铺开和 移动回传网络的升级，系统集成商将迎来新一轮的 上市公司估值表 发展机遇 上升  在光纤光缆子行业，伴随光接入网建设，目前已经 公司名称 代码 评级 收盘价 目标价 空间 出现产能紧张，下半年行业将进入高景气周期，而 (人民币/ 人民币/ 下半年移动网络的扩容改造也将带来新的需求。 ( (%) 港币) 港币) 评级面临的风险 昂纳光通信集团 0877.HK 买入 1.84 3.33 81 中国光纤 3777.HK 买入 0.91 1.6