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企业并购重组财务战略联盟之并 购案例分析讲义 财务战略联盟 ——青岛海尔与通用电气并购案例分析 摘要 随着经济快速发展和市场规模的不断扩大，企业并购已成为企业谋求发展、 产业升级的重要手段。自 20 世纪 90 年代中后期开始，在外资大量持续流入中 国的同时，中国企业也试图开始了积累跨国经营的探索。自我国加入 WTO 后， 在政府“走出去”战略的推动下，中国企业的海外并购不断加速，众多实力企业通 过海外收购的方式参与到全球资源再配置和资产重组活动中去。然而，自上世纪 80 年代以来,西方发达国家逐渐意识到国际市场竞争日趋激烈，海外并购本身存 在更大的风险，需要大量的资金和内部协调成本,而且随着盲目的扩张极易产生 大企业病。随后，跨国公司在全球化经营中普遍运用联盟战略广结盟友,开展更 高层次的竞争与合作。战略联盟作为现代企业从事国际化经营、提升国际竞争力 的一种方式而被广泛关注。因此，战略联盟已成了不同规模的企业实施全球战略 的实用手段。 进入 21 世纪，海尔、美的、康佳等中国家电企业纷纷采用国际战略联盟的 方式，积极开展国际化经营，不断提高其品牌的世界知名度和国际竞争力。在近 几年发生的诸多并购案中最为瞩目的当属今年的青岛海尔并购通用电气家电公 司（GEA ）案例，这是中国家电行业迄今为止最大一笔海外并购业务。海尔的此 次并购将会有力提升其在全球的竞争力，并入海尔后的 GE 家电命名为“GE APPLIANCES a Haier company”，标志着 GE 家电正式成为其共创共赢生态圈的 重要一员,而海尔集团在家电制造业也将成为一个全新的家电巨擘，为中国家电 在海外开辟了新市场。从海尔高层的积极表态和紧跟其后的整合措施中可以看出， 青岛海尔收购 GE 家电并不同于当年联想并购 IBM PC 的“蛇吞象”式的收购方式， 而是更像一场“兄弟之间的联盟”，将在多个领域方面体现协同增值。2016 年 1 月 15 日，海尔与通用电气公司在美国签署了合作谅解备忘录，并共同宣布将在 全球开展战略伙伴合作，共同在工业互联网、医疗、制造等领域提升企业竞争力。 从战略层面看，青岛海尔收购 GE 家电意图整合 GE 优质产业资源和渠道资源， 将加速海尔全球化战略的进程。本文试图通过对联盟签订协议的前后一些线索的 发掘和分析，对青岛海尔与 GE 家电公司联盟后，青岛海尔的财务绩效做一对比 分析，由此发现联盟是否起到了应有的效应。然后通过对联盟的风险分析及未来 之路走向的展望，对联盟的前景进行分析并提出一些针对性设想。 本文采用理论分析及实证检验相结合的方法，通过所学的财务知识、资本市 场理论及资本运作方法运用于青岛海尔与 GE 家电公司联盟，揭示联盟的产生背 景、绩效影响及可能存在的危机与解决对策。本文共包括五部分内容。 第一章绪论 。介绍论文研究背景，提出所要解决的问题。即从联盟产生 的行业背景入手，揭示该联盟产生的必然性，进一步提出本文所要分析研究的问 题。 第二章文献综述与理论回顾 。本章内容主要分为两部分，第一部分主要 是回顾当前理论界对财务战略联盟的研究状况及对本文所涉及问题已有研究所 存在的优点和不足。第二部分主要是解决本论文研究的理论范畴，主要从规模经 济、价值链理论、竞争理论和资源优势理论入手，构成本论文的理论基础。 第三章研究方法与思路 。本部分主要是介绍青岛海尔与 GE 家电公司的 一些基本资料及联盟的基本内容，对联盟特点做一个基本的分析，最终根据分析 结果得出结论。 第四章海尔与 GE 联盟分析 。该部分是本论文的核心。第一节青岛海尔和 GE 家电战略联盟的动因和条件分析，主要从青岛海尔与 GE 家电战略要求的角 度入手，对双方彼此的需要进行分析，说明双方发结盟是一个必然的趋势。第二 节青岛海尔与 GE 家电联盟的形式和特点，主要说明青岛海尔与 GE 家电联盟选 择了资本联盟而不是其他形式的联盟形式，以及为什么选择层层递升的运作手法。 第三节青岛海尔和 GE 家电战略联盟的效果分析，对青岛海尔的分析主要从其财 务绩效的角度考察，通过横向与纵向的对比分析，揭示联盟对青岛海尔财务状况 的改善是否起到作用及预期的效果。对 GE 家电的分析主要是从投资角度入手， 分