股价估值中问题.pptVIP

股价估值 光竿营理谎  、股票价值(公司)定价模型 光竿营理谎  股票的价值 股票投资所带来的收益 公司定期派发的股利(包括现金股利、股票 股利以及有偿配股权等各种权利) 和股票买进与卖出价之间的差价利润(即资 本利得 capital gains) 股票投资所承受的风险 包括利率风险、购买力风险、经营风险、财 务风险、政治风险、经济景气风险等。 光竿营理谎  股票的价值 股价评估的核心环节是估算股票的理论价值, 也就是说,必须把考虑了所有收益与风险情况 下某股票的内在价值具体化、数量化 ■常见的普通股评价方法有折现法、每股盈余法 和或有要求权法(期权法)等。 整个股价评估的过程是动态的,每当有关股票 的新信息一出现,股票的理论价值就可能会改 变;这也会加速证券市场价格的波动,并进而 驱使理论价值不断修正。 光竿营理谎  价值评估的结果固然是目标,但是价值 评估的过程由于涉及到大量信息的分析, 往往能够揭示被评估对象的一些基本问 题,可以引起人们对公司发展中一些核 心问题的关注一这对于内部管理者来说, 是比某个时点上的价值评估结果更为重 要的。 光竿营理谎  1、折现法 折现法就是按照某一折现率把发行公司未来各期盈余或股东未来 各期可以收到的现金股利折现成现值,作为普通股的评估价值。 针对不同折现对象和不同的折现率决定方法,折现法可有多种具 例如将鲎氽折现成现值或将现金股利折现成现值。在这 券分析专家 已见,有些认为股价主要决定 未来的盈余,股票评价模式应就公司未来盈余加以折现;有些专 家则认为投资者如无限期持有股票,其收益只来自现金股利 以现金股利折现来得更实在。传统上 股利,并就现金股利加以折现。不过 盆们砻 的活跃,投资者更多地重视资本利得,故而公司盈余显得更为重 要。不过,盈余折现与股利折现方法相近,因此这里主要介绍股 利折现估价法。  最合适采用折现法来评估资产(公司)是:公司 目前的现金流量是正的,而将来一段时间内的现 金流量和现金流量风险也能可靠地估计,并且 以根据风险得出现金流量的贴现率。但是,处于 困境中的公司(现金流量为负)、周期性公司 (难以预测经济周期的变化趋势)、拥有闲置资 产的公司(闲置资产不产生现金流量)、拥有专 利或期权的公司(现在未必产生现金流量但是仍 被收购中的公司收购对公司的可能影响难以估 计)和私营公司(证券不能交易,无法得知历史 数据)。 光竿营理谎  Dividend discount models(DDMs n股票的内在价值( intrinsic value)等于 下一期的红利和股价之和的折现值, 所有将来红利的折现值 1+r1+ = 1+ (1+r 光竿营理谎  所用的折现因子与该股票的风险有关, 称为 required rate of return ■在市场均衡时,股票的市场价格等于内 在价值,市场确认的 Required rate of return称为 market capitalization rate 光竿营理谎  11不同类型股票的定价 Zero growth Div Constant Growth D P 股票价格和红利的增长率一样 a Differential growth B=∑ Div(1+8) 光竿营理谎