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改进内部控制对企业价值的增长的启示 改进内部控制对企业价值的增长的启示 邢天宇 引 言： 随着科学技术的飞速发展，经济全球化和市场一体化的浪潮迅猛席卷全世 界，企业所处的经济环境正发生着重大变化， 全球性市场的形成更加剧了竞争的 剧烈程度， 企业如何才能保持不断成长、 在激烈的市场竞争中立于不败之地， 已 成为一个理论界和实业界共同关注的话题， 企业的成长意味着永续经营和可持续 发展，企业价值提升是永续经营的核心。企业的价值就在于其创造价值的能力 : 不断的为顾客、员工、股东和社会创造价值，并最终实现企业自身价值的提升， 研究如何提升企业值、企业如何创造价值将成为具有现实意义的重要课题。 内部控制对于一个企业来说是必不可少的，其重要性也是绝不可以低估的。 只有企业的内部控制做好了， 就可以防止我国企业减少或避免由外界或内部产生 的风险所带来的影响企业绩效的若干因素。 企业的内部控制做好了， 即使企业自 身面临一系列的风险， 企业自身便具有了一种抵御风险的能力， 同时对我国的所 实行的社会主义市场经济也产生了适应性。内部控制的作用不仅仅是在财务方 面，而且还表现在经营效率和监管这两大方面。 传统意义上的企业价值是通过一些数据或数值来体现的， 然而通过加强内部 控制来提升企业价值则是更大范围、 更高层次的资源配置， 成为企业迅速增长的 捷径。 第一章 企业价值的产生流程中的风险分析 1.1 企业价值现金流量实体模型的介绍 企业价值来源可以运用现金流量贴现模型予以解释。 从现金流量折现的角度 来讲，企业价值的衡量的决定性因素取决于两个部分：一个是自由现金的流量， 一个是加权资本成本的大小。 现金流量贴现模型是计算企业价值的根本来源。 可 以进一步选取现金流量实体模型阐述企业价值的来源。其实体模型表示为： 企业实体价值 = 第 t 年度实体现金流量 / ，债务 价值 = 第 t 年度偿还债务现金流量 / ， 股权价值 =企业实体价值 - 债务价值， 从以上模型中可以看出企业实体价值由股权价值和债务价值两部分构成， 其 中股权价值是有企业实体价值与债务价值的差额倒推出来。 在债务价值的计算公式中， 可以看出年限 t ，第 t 年度的偿还债务现金流量， 债务资本成本成为决定债务价值大小的关键因素。其中， （第t 年）偿还债务的 现金流量 =偿还债务本金 +利息支出 - 新借债务，债务本金和利息成为企业现金流 出量的主要源泉，另外公式中企业对于对外界新举的债务必然形成一个现金流入 量，应在债务本金和利息中予以扣除， 从而才能得到最终的债权人现金流量。 债 务资本成本是指借款和 发行债券 的成本 ，包括借款或 债券 的利息 和筹资费用。债务成 本一般涉及到债券利率和借款利率等构成的资本成本。 企业实体价值的计算公式中，年限 t ，第 t 年度的实体现金流量，加权平均 资本成本三方面来决定。其中， （第t 年）实体现金流量 =息前税后利润 +折旧和 摊销 - 营运资本 - 资本支出 。其中息前税后利润与折旧摊销构成营业现金流量，