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风险资本与风险投资 风险资本的概念( venture capital) ·所谓风险资本,就是以长期股权投资的形式提供给私 营企业的建立扩张和收购活动的资本。 G豪顿 G Houttuin认为:“风险资本被认为是以股份形 式为专门开发新思想与新技术的小企业的组成与开始 营业所承诺的资本。 由于风险资本主要是向那些没有进入股票交易所上市 的私人公司提供股权资本所以又称为私人股权投资 ( personal equity)或者未登记投资。 风险投资的概念( venture investment) 风险投资(又称创业投资),是指向具有成长潜力的高新技术企 业和科技型中小企业提供股权资本,并为其提供经营管理和咨询 服务,以期在被投资企业发展成熟后通过股权转让获取中长期资 本增值收益的投资行为。 风险资本的主要目标就是从投资中实现高回报率 般来讲,这种风险资本是由专业人士组成的风险资本企业所提 供的。这些专业人士通过一定额度的股权资本,将它们所拥有的 长期管理经验与年轻而成长迅速并且有可能发展成为区域乃至全 球市场上的大企业的私人公司结合起来 风险资本的对象 风险资本的用户主要是这样一些人:它们具有关于新 产品或服务的想法,但是没有资本或者商业诀窍将其 变为果实 ·风险投资虽然在高技术领域最为活跃,但又不仅限于 高技术领域。一般来说,高技术领域所获得的风险投 资占美国风险投资总额的三分之二以上 风险资本划分 (按照企业生命周期) 孕育资助( seed stage) 开业资助( early stage) 发育期资助(mid- stage) 成长阶段的资助( late stage) 孕育资助( seed stage) 在这一阶段,风险资本家资助企业家为新产品或服务 制定设计说明书和商业计划等。 美国的资本家平均每年接到大约200-300件投资建议 在进行初步分析以后,这些建议中的大多数被拒绝 了。其余建议中也有大约70%在发育阶段被放弃了。 在这一阶段淘汰率达到99%左右 开业资助( early stage) ·在这个阶段,大多数风险资本家开始介入。企业必须 建立起来以生产产品或服务并实施商业计划。风险资 本家的管理技能成为企业开业阶段最为重要的经营资 源。一般来讲企业的开张阶段大概需要一年左右的时 可 风险资本家在这一时期主要是通过共同资助来分散仓 业阶段的风险。 发育期资助(mid- stage) 在这一时期,创新企业的产品和服务开始出现在市场 上,但企业还没有自己的形象或销售网络。这一阶段 ,创新企业所面临的主要困难是所需要的资金数量不 足 风险资本家的介入对于企业的稳定经营是极为有益的 成长阶段的资助( ate stage) 在这个阶段,创新企业开始进入股票市场。 与此同时,风险资本家也开始实现其投资利润。它们 通过出售其股票而退出创新企业以实现其资本收益 般而言,这种收益往往达到50倍于其最初的投资价 值。风险资本家利用新的更大数目的资金,以寻求新 项目和新企业家。这是企业的包装阶段 风险投资的特征 其一,风险资本融资通常是在私人股权市场上无条件地提供的。它来 柔余态句只要企业的管 与经营理念、技术水平符合风险 其二,风险资本投资是一项长期活动。一般在3-7年之间。最长者可达 其三,管理参与。由于资本是要冒风险的,风险资本家与企业家合伙共 常活跃地参与它所投资的企业的经 供发展战略方 管理技能,特别的 入新企 业。这种管理参与既是风险资本的一个主要特点也是风险资本市场高 增长并取得成功的主要 简言之,风险资本家为其股权投资增 股。风险投资机构应参与财务、人事经营等重大问题的决策。真正体现 风险共担,利益共享