我国上市公司市值管理的分析框架与评价指标体系的初步构建..docVIP

Ａｂｓｔｒａｃｔ Ａｂｓｔｒａｃｔ Ｗｉｔｈｔｈｅｓｍｏｏｔｌｌｐｒｏｇｒｅｓｓｏｆｓｐｌｉｔ．ｓｈａｒｅｓ廿ｕｃｎｌｒｅｒｅｆｏｒｍ．Ｃｈｉｎａ’ｓｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｈａｓｅｎｔｅｒｅｄ ｉｎｔｏａｔｉｍｅｏｆｆｕｌｌｃｉｒｃｕｌａｔｉｏｎ，ａｎｄｔｈｅｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｈａｓａｌｓｏｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｄａｓｈａｒｐｆａｌｌｆｒｏｍ ｓｏａｒｉｎｇ．ｎｌｅｔｏｔａｌＡ．ｓｈａｒｅｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅｓｏａｒｅｄａ１１ｔｈｅｗａｙｆｒｏｍ３．１ｔｒｉｌｌｉｏｎＩ岫ｉｎｔｈｅｅｎｄｏｆ ｙｅａｒ２００５ｔｏ３２．４４ｔｒｉｌｌｉｏｎＲＭＢｉｎＯｃｔｏｂｅｒ２００７．ａｎｄｔｈｅｎｃｏｌｌａｐｓｅｄｉｎ２００８ｔｏ１２．１４ｔｒｉｌｌｉｏｎ， ｃａｕｓｉｎｇａｌｌｅｎｃｏｕｎｔｅｒｉｎｇ‘＂ｔｈｅｌａｒｇｅｓｔｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅｓｈｒｉｎｋｉｎｇｙｅａｒ”ｉｎＣｈｉｎａ’ｓ１８一ｙｅａｒｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔｈｉｓｔｏｒｙ．Ｉｎｔｈｅｆａｃｅｏｆｓｕｃｈｔｕｒｂｕｌｅｎｔｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ，ｔｈｅｍｉｃｒｏｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙ ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ｔｈｅｍｏｄｅｒａｔｅｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ，ａｎｄｔｈｅｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｒｅｇｕｌａｔｉｏｎａｒｅ ａｕｉｎａｎｕｒｇｅｎｔｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｏｆｓｔｕｄｙｉｎｇｔｈｅｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅｍａｎａｇｅｍｅｎｔ（ＭＶＭ）．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅａｎｄＭＶＭｃａｍｅｉｎｔｏｂｅｉｎｇａｓａｎｉｎｅｖｉｔａｂｌｅｐｒｏｄｕｃｔｏｆａｆｕｌｌｃｉｒｃｕｌａｔｉｏｎｔｉｍｅ． ａｎｄｑｕｉｃｋｌｙｂｅｃａｍｅａｈｏｔｔｏｐｉｃｉｎＣｈｉｎａ’ｓｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ．Ｔｈｅｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅｈａｓａｐｒｏｆｏｕｎｄ ｉｍｐａｃｔｏｎｔｈｅｇｏｖｅｒｎａｎｃｅｏｆｌｉｓｔｅｄｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎｓ，ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｌａｙｅｒｓ，ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎａｎｄａｎｔｉ—ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｃａｐａｂｉｌｉｔｙ，ｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｏｓｔｓ，ｔｈｅｗｅａｌｔｈｏｆｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｎｄ ｅｖｅｎｔｈｅｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔｏｆａｃｏｕｎｔｒｙ’ｓｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｓ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ．ｔｈｅｐｒｏｐｏｓａｌｏｆＭＶＭｍａｒｋｓ ｔｈｅｆｕｒｔｈｅｒｄｅｅｐｅｎｉｎｇｏｆＣｈｉｎａ’ｓｐｒａｃｔｉｃｅｉｎｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ｒｅｆｌｅｃｔｉｎｇｐｒｏｆｏｕｎｄ ｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｎｔｈｅｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙａｎｄｉｄｅｏｌｏｇｙｏｆｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙｏｐｅｒａｔｉｏｎ????ａｃｈａｎｇｅｏｆ ｂｕｓｉｎｅｓｓｇｏａｌｆｒｏｍｐｒｏｆｉｔｍａｘｉｍｉｚａｔｉｏｎｔｏｖａｌｕｅｍａｘｉｍｉｚａｔｉｏｎ；ｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｆｒｏｍｐｒｏｆｉｔ－ｏｒｉｅｎｔｅｄｔｏｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅ．ｏｒｉｅｎｔｅｄ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ。ｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅｈａｓｂｅｃｏｍｅｔｈｅｎｅｗ ｂｅｎｃｈｍａｒｋｏｆｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ；ｔｈｅＮⅣＭｈａｓｂｅｃｏｍｅａｎｅｗｔａｓｋｆａｃｉｎｇｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ．Ｔｈｕｓ． ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＭＶＭｉｓｏｆｇｒｅａｔｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌａｎｄｐｒａｃｔｉｃａｌｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ． Ｔ１１ｉｓｐａｐｅｒｄｉｓｃｕｓｓｅｓｔｈｅｑｕｅｓｔｉｏｎｏｆＭＶＭｆｒｏｍｔｈｅｓｔａｎｄｐｏｉｎｔｏｆＣｈｉｎａ’ｓｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｗｉｔｈａｎａｉｍｔｏｃｒｅａｔｅａｍｏｒｅｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅｆｒａｍｅｗｏｒｋｆｏｒｔｈｅｏｒｅｔｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓ。Ｆｉｒｓｔｏｆａｌｌ－ ｔｈｅｍａｒｋｅｔｖａｌｕｅｉｓｎｏｔｓｉｍｐｌｙｔｈｅｍｕｌｔｉｐｌｉｃａｔｉｏｎｏｆｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｂｙｔｈｅｎｕｍｂｅｒｏｆｓｈａｒｅｓ，ｂｕｔ ｓｈｏｕｌｄａｌｓｏｉｎｃｌｕｄｅｉｎｔｒｉｎｓｉｃｖａｌｕｅａｎｄｅｘｔｒｉｎｓｉｃｖａｌｕｅ，ｏｆｗｈｉｃｈｔｈｅｆｏｒｍｅｒｉｓｎａｔｕｒｅａｎｄｔｈｅ ｌａｔｔｅｒｉｓｔｈｅｆｏｒｍｅｒ’ｓｍａｒｋｅｔｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ；ａｎｄｔｈｅＭＶＭｉｓｎｏｔｔｈｅｓｉｍｐｌｅｍａｎａｇｅｍｅｎｔｏｆｔｈｅ ｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｓ，ｅｉｔｈｅｒ，ｂｕｔｓｈｏｕｌｄｉｎｃｌｕｄｅｔｈｅｖａｌｕｅｃｒｅａｔｉｏｎ，ｖａｌｕｅｒｅａｌｉｚａｆｉｏｎａｎｄｖａｌｕｅ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ．ＩｔｉｓｔｈｅｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｅｖａｌｎａｔｉｏｎｏｆＭＶＭｔｈａｔ