东北证券--郑煤机：煤机持续稳定增长且48V未来可期,员工激励落地增强发展动力.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 郑煤机 （601717 ） 专用设备/机械设备 发布时间：2020-01-13 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 煤机持续稳定增长且 48V 未来可期，员工激励落地增强发展动力 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/1/9 6 个月目标价（元） 8.71 [Table_Summary] 煤机板块利润释放，并且具有持续性。我国煤炭行业投资在2012 年 收盘价 （元） 6.78 到达顶峰后，经历了一轮深度回落，目前行业固定资产投资额仅为 12 个月股价区间（元） 5.40 ～7.70 高峰时的一半，但目前每年煤炭产量为35 亿吨，基本与2012 年高 总市值（百万元） 11,746 总股本（百万股） 1,732 峰时期的39 亿吨持平，长期来看煤炭的需求仍处稳定上涨的阶段中， A 股（百万股） 1,489 而煤机的更新周期为 5-8 年，所以煤企为稳产，必将更新上一轮高 B 股/H 股（百万股） 0/243 日均成交量（百万股） 18 峰期时的设备。其次，在上一轮行业回落中，部分落后的产能已被 淘汰，同时近几年国家的相关政策也加速了行业的淘汰，所以为了 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 稳产，大型煤企仍将持续扩产，叠加目前煤企盈利能力十分强，设 备的新增需求可能会加速。前十大煤企的市占率已从 13 年的37%提 郑煤机 沪深300 升至44% ，而前十大煤机企业的市占率已从13年的35%提升至50% ， 证明在上一轮行业的低谷期，煤机的产能出清的更加彻底，而目前 28% 行业复苏后，煤机的产能十分受限，这也是目前公司煤机的价格和 20% 订单高位稳定主要原因。 12% 汽车零部件板块稳定发展，长期看好48V。2019 年受汽车行业形势 4% 下滑影响，公司汽车零部件板块收入和利润有所下滑，但SEG 布局 -4%