东北证券--周大生公司深度报告：专注产业链核心价值,轻资产推动渠道下沉.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 周大生 （002867 ） 家用轻工/轻工制造 发布时间：2020-01-09 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 专注产业链核心价值，轻资产推动渠道下沉 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2020/1/6 6 个月目标价（元） 26.52 [Table_Summary] 周大生是我国中高端珠宝首饰销售龙头之一。公司主要从事珠宝首 收盘价 （元） 20.04 饰的设计、推广和连锁经营。经过近二十年深耕，凭借轻资产、整 12 个月股价区间（元） 17.23 ～38.55 合运营型经营策略，专注品牌运营、渠道管理、产品研发和供应链 总市值（百万元） 14,647 总股本（百万股） 731 整合，实现了高速发展。截至2019 年三季度，公司在全国共拥有3787 A 股（百万股） 731 家门店，门店总数跃居全国珠宝连锁企业第一。 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 10 钻石饰品具有广阔空间，行业趋于集中。我国珠宝首饰行业2016 年 以来进入复苏，行业发展缓慢回暖。目前我国人均珠宝消费水平与 历史收[Table_PicQ益率曲uote]线 发达国家具有较大差距，且以黄金饰品为主，钻石饰品具有较大的 提升空间。从竞争状况来看，我国珠宝行业品牌分层现象明显，中 周大生 沪深300 高端市场竞争激烈，行业集中度较低，未来行业整合将进一步加快， 37% 行业将由渠道驱动向品牌与设计驱动升级。