东北证券--中宠股份：业绩逐季加速,看好未来成本下行及结构改善.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 中宠股份 （002891 ） 饲料/农林牧渔 发布时间：2020-03-03 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 业绩逐季加速，看好未来成本下行及结构改善 上次评级：买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2020/2/28 6 个月目标价 （元） 30 [Table_Summary] 事件：公司公布业绩快报，实现营业收入17.16 亿元，同比增长2 1.52% ； 收盘价（元） 24.36 实现归母净利0.78 亿元，同比上升 38.63% 。单四季度实现营业收入 12 个月股价区间（元） 16.00 ～42.80 5.01 亿元，同比增长 24.94% ，实现归母净利 0.32 亿元，同比增长 总市值（百万元） 4,141 总股本（百万股） 170 121.73% ，连续两季度高增长。 A 股（百万股） 170 营收增速稳中有升，债务豁免带来829 万元非经常性损益：Q1-Q4 营 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 4 收增速为别为37.45%、9.71%、17.95%、21.52% ，营收增速从二季度 开始逐季改善，国内业务持续形成稳定的增长贡献。2019 年利润超出 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 前次预测值约 1000 万元，主要由全资子公司获债务豁免所致。 人民币贬值带来积极影响，管理精细化不断优化期间费用率。公司 中宠股份 沪深300 2019 年受鸡肉成本上浮影响，对于海内外产品均有不同程度的提价， 16% 并且积极提高工厂生产效率。另外，公司并未承担额外的对美出口关 6% 税，体现公司对于客户良好的议价能力。提价及不承担关税可以保证 -4% 毛利率与2018 年持平，而毛利率及业绩的改善是由人民币贬值、业务 结构调整及管理精细化带来的。公司大量的出口业务以美元结