东北证券--食品饮料行业动态报告：茅台发布2020收入指引,后千亿时代动力依然强劲.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] /食品饮料 发布时间：2020-01-06 证券研究报告 / 行业动态报告 优于大势 上次评级： 优于大势 茅台发布2020 收入指引，后千亿时代动力依然强劲 [Table_PicQuote] 报告摘要： 历史收益率曲线 [Table_Summary] 食品饮料 沪深300 本周观点：本周茅台对外披露2019 年业绩情况，收入、净利润分别同 比增长 15%左右，同时公布2020 年收入增长指引为 10%。2020 年公 75% 司的茅台酒计划销量为3.45 万吨，同比增长11%，超市场预期亦打消 60% 45% 了市场关于公司十三五收官年增长动力不足的担心。公司产能今年将 30% 15% 达5.6 万吨，正常情况下将支撑未来5 年产量持续大个位数以上增长， 0% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 / / / / / / / / / 1 1 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / / / 后千亿时代增长动力依然强劲。但我们同时也应对茅台业绩给予更为 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 理性的预期，根据茅台官网报道，保芳书记在近日召开的工作会议上 表示，作为一家“千亿级”企业，寄望于长期保持 30%左右的增速是 涨跌幅（[Table_Trend]% ） 1M 3M 12M 绝对收益 1.38% 0.27% 71.78% 不理性也不负责任的，长期而稳健的增长方能真正凸显茅台的价值。 相对收益 -6.25% -8.40% 3