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财务管理财务分析国 际中信建投经济管理 与财务知识分析 [table_main] 宏观深度模板 证券研究报告·宏观深度·海外宏 2013——拐点之年 ——2013 国际经济展望 2013 全球经济疲弱格局仍将延续 根据我们对全球经济增长长波运动的理解，2005 年是本轮长波繁 荣期的顶点，2008 年由美国次贷危机所引发的全球经济危机是本 轮长波由繁荣走向衰退的大拐点，2010 年至 2015 年则是长波由 衰退向萧条的过渡期。根据三周期嵌套理论，处在长波由衰退向 萧条过渡期阶段的本轮中周期将是一个相对平稳，而又有些乏味、 煎熬的朱格拉周期。 从全球主要经济体中周期复苏所面临的主要制约因素来看，如美 国的财政去杠杆化，欧洲的“危机—紧缩—衰退—危机”紧缩循 环，中国的产能过剩等，2013 年这些因素相比 2012 都很难有根 本的改观。因此，就全球经济的总体增长水平而言，我们认为明 年的全球经济增速较今年也难有明显的改善。 美、中迎来库存周期拐点，欧、日衰退依旧 在全球经济依旧疲弱的大格局之下，全球增长的两大引擎美国和 中国将会迎来新一轮库存周期的拐点之年，受此影响，2013 年的 美国和中国经济将经历先抑后扬的态势；欧洲、日本仍将延续衰 退，新兴经济体、资源出口国面临的增长压