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自由现金流计算方法探析 DiscountedCashFlow 贴现现金流法 （ ）是人们广泛使用的一种企 业价值评估方法。与相对法比较，贴现现金流法在理论上更加完善， 对估值者技能的要求也更高。计算并估计企业的现金流是使用贴现现 金流法的一个关键步骤，它不但要求估值者了解企业的经营情况，还 要求掌握正确的方法。本文对两种不同的自由现金流计算方法进行了 比较分析，认为基于现金流量表的方法比基于资产负债表的方法更加 合理 （以下分别简称为现金流量表法和资产负债表法）。 一、自由现金流的定义 根据公司财务理论，公司的全部价值属于公司各种权利要求者， 这些权利要求者包括股权资本投资者，债券持有者和优先股股东。因 此，公司自由现金流是所有这些权利要求者的现金流的总和。在使用 贴现现金流法的时候，最常用的是公司自由现金流和股权资本自由现 金流。本文只讨论公司自由现金流的计算方法，因为无论计算公司自 由现金流还是股权资本自由现金流，折旧和摊销、营运资本增加和资 本支出都是重点和难点，其它部分则相对简单。 自由现金流中的 “自由”是指已经扣除了各种必要的支出，已经 可以为企业所自