The-Cost-of-Capital--Corporation-Finance-and-the-Theory-of-Investment-全文翻译演示教学.docxVIP

资本成本 公司财务 和投资理论 莫迪格利尼和米勒( Franco Modigliant and Mertor H. Miller ) 对于一个企业来说什么是资本成本？资金的获取收益是不确定的，资本可以由多种渠 道获取，可以发行债券、 要求代表固定资金、 发行普通股；仅仅在不确定性风险下给予持有 者同比例增长的权利。 这个问题至少困扰了三种类型的经济学家： （ 1）财务运营专家关注公 司的财务技能以此来确认企业能够生存和发展； （2）管理经济学家关注的是资本的预算； （ 3） 经济理论学家关注的是在微观和宏观领域解释投资行为。 在正式的分析中，经济理论学家至少倾向于规避资本成本问题的实质，通过诸如有息 证券等实物资本的收入可以看作是已知的收益、 确定性的收入。 鉴于这些假设， 理论学家可 以得出企业的所有者的资本成本仅仅是债券的利息率； 还得出这样简单的命题： 理性的企业， 倾向于把投资投向实物资本的边际收益等同于市场利率的地方。 这个命题可以显示出： 遵从 了在不确定性条件下以下两条等同的理性决策制定者的准则： （1）利润最大化；（ 2）市场价 值最大化。 通过第一条标准，一项实物资产如果能够增加企业所有者的净收益的话是值得投资的； 但是净利润只有在期望的利润或者收益超过利息率的时候才能增加； 通过第二条标准资产只 有在增加了所有者的普通股收益时才是可取的，如果它增加的企业市场价值