（上市筹划）上市公司股份回购对市场影响及对策.pdfVIP

（上市筹划）上市公司股 份回购对市场影响及对策 管理，或者是调整公司资本结构以对抗其它公司的敌意收购等等。它是国外成熟 证券市场一种常见的资本运作方式和公司理财行为。 股份回购会使公司普通股的市场价格长期增长，如何解释这种价值的长期增长， 理论界提出几种假说。 （1）杠杆假说：股份回购使公司的权益资本减少，债务资本的比重上升，提高 了负债/股东权益比率和资产负债率，在债务融资成本率小于全部资本收益率的 情况下，随着财务杠杆率的增长，利用举债为回购融资也会增加税收上可抵减的 利息支付额，可以提高权益资本的收益率。公司可以通过回购股份有效地调节企 业的资本结构，股份回购的过程就是提高企业的负债融资比重和资产负债率的过 程，而购入的库藏股重新销售使其再次流通地过程则是降低负债融资比重和资产 负债率的过程，可见股份回购为控股股东和企业管理当局提供了根据企业不同时 期的具体特点安排合适的资本结构的重要手段。 （2）股息或个人税赋假说：公司财务理论认为，股份回购是现金红利的替代， 公司想派发现金股利给股东，可以选择两种方法：一是直接派发现金股利；另一 种是回购公司的股票，红利和股份回购在税收上有很大区别：红利按普通收入纳 税，而股东把股票卖给公司时，只对交易产生的资本利得付税。在现行税法下， 股份回购比现金红利有明显的税收优势，股东所收到的股利