2020年钢铁行业中报总结：普钢延续弱势，重视高温合金.docxVIP

目录 总结：矿石强势挤压，钢厂经营弱势 5 需求低位复苏，2 季度营收同比回落 5 矿价强势上涨，挤压钢企利润 6 净利大幅下滑，ROE 结构性承压 8 2 季度毛利润同比削减 19.43% 8 2 季度管理和财务费用削减，对冲研发增长 9 2 季度归母净利同比下降 31% 12 净利率下滑滞后传导周转率，ROE 结构性承压 14 普钢弱势，呈现长强板弱，特钢炼化矿石靓丽 18 展望：需求扁平难逆供给困境，基本面承压 20 需求难起波澜，地产扁平化趋势未变 20 囚徒博弈难除，供给格局仍在恶化 21 投资：优选细分景气，重视航空新材料 22 钢铁景气估值双回落 22 注重细分景气投资，优选高温合金 23 图表目录 图 1：4 月以来，钢铁表观需求达到历史高位（单位：万吨） 6 图 2：6 月全国铁水产量创有数据以来历史新高（单位：万吨） 6 图 3：5 月以来铁矿石普氏指数快速上涨 8 图 4：2020 年钢铁行业单季度毛利率先降后升 8 图 5：2020Q1 和 Q2 钢铁归属母公司净利润均同比回落 13 图 6：历年总资产周转率大概率滞后于 ROE 和销售净利率 15 图 7：存货周转率与 ROE 基本同步，固定资产周转率相对滞后 15 图 8：2020H1 钢铁板块年化