航空运输行业：行业景气度持续回升.pdfVIP

2012年中期策略 － 行业景气度持续回升 海通研究所交通运输团队 2012年6月14 日 1 行业篇 2 利润低点已现 • 去年4季度为国内航企盈利洼地，三大航累计亏损20.71亿元。 • 今年1季度，盈利状况环比由负转正，累计盈利8.17亿元。 三大航季度盈利对比（亿元） 1Q2011 4Q2011 1Q2012 东航 10.13 -8.73 2.66 南航 12.36 -8.12 2.94 国航 16.71 -3.86 2.57 合计 39.2 -20.71 8.17 3 资料来源：公司季报，海通证券研究所 供需基本面维持稳定 今年前4个月，三大航旅客吞吐量增速和运力投放之间总体维持弱平衡。 三大航供需数据对比 RPK增速 ASK增速 增速差 国航 2011 8.07% 6.08% 1.99% 4Q2011 6.65% 6.21% 0.44% 1Q2012 4. 14% 4.82% -0.68% Apr-12 -1.0% 0.20% -1.20% 东航 2011 8.26% 7.09% 1.17% 4Q2011 4.58% 4.75% -0.17% 1Q2012 5.31% 3.14% 2.17% Apr-12 7.40% 5.90% 1.50% 南航 2011 9.92% 7.51% 2.41% 4Q2011 12.61% 12.69% -0.08% 1Q2012 13.19% 13.93% -0.74% Apr-12 10.10% 12.10% -2.00% 4 资料来源：公司经营数据，海通证券研究所 国际客运增长喜人 今年前4个月，三大航国际线均呈现不同程度的供不应求现象。其中，东