投资类股份公司产业“投资组合”研究.pdfVIP

投资类股份公司投资类股份公司 投资类股份公司投资类股份公司 产业产业 “投资组合“投资组合”研究”研究 产业产业 ““投资组合投资组合””研究研究 22 问题的提出 22 22 分析问题的方法 22 22 案例分析 22 22 组合投资模拟 22 张彪/战略管理部 2001年7月20日 问题的提出问题的提出 问题的提出问题的提出 行业行业： 行业行业 一个行业的增长率和利润率水平 一个产业发展的周期性变化，全球、地区和中国经济波动周期的影响 行业可整合性、可垄断性 企业企业：： 企业企业：： 并购、整合的能力；被收购的可能性 产品销售的季节性带来的现金流量和季度财务报表的难堪 不相关多元化带来的技术和管理人才的不足，相关多元化带来的风险 SBU ：： ：： 投资收益率不能满足报表要求； 投资回收期不搭配； 配股项目的需要； 分散投资风险； 举债能力； 控股还是参股 德隆德隆：： 德隆德隆：： 德隆体系中的并购属于投资类并购，非产业类并购 资本运作的需要 产业投资组合产业投资组合——参数分析参数分析 产业投资组合产业投资组合 参数分析参数分析 股东的考虑股东的考虑 对投资对象绩效的关心对投资对象绩效的关心 股东的考虑股东的考虑 对投资对象绩效的关心对投资对象绩效的关心 1 投资回报率 净资产收益率 2 投资回收期 边际利润 3 现金流量和可持续经营 现金流量 4 经营者的素质和能力 财务杠杆 5 股权集中度，股东结构 市场份额，营销网络，品牌 6 EVA 管理层持股 经济增加值 （ ） 7 董事会的决策能力 劳动生产率，产品质量 8 股利支付 市盈率 9 核心竞争力 市场增长率 10 资本密集程度和对资金的需求 经营风险的能力 11 对董事和管理层的控制力，关联公司 管理团队的成长 产业组合投资考虑的主要参数产业组合投资考虑的主要参数 产业组合投资考虑的主要参数产业组合投资考虑的主要参数 参数 参数的分解 1 产业增长率 市场增长潜力 2 净资产收益率 稳定的收益得到投资者的信任和募集资金的需要 3 经营活动净现金流量 持续稳定的发展和债权人的信任 4 风险大小 行业集中度、单一供应商的依赖、单一客户的依赖、 资产负债率、客户的信用度、有无核心能力、收入的 阶段性、管理团队 产业投资