市场电让利风险可控，天然气管输成本有望下降.pdfVIP

目录 投资要点及重点公司盈利预测 2 重点公司盈利预测 3 电力及公用事业周度行情回顾 4 上周电力板块跑赢大盘，估值仍保持较低水平 4 个股表现 6 周度高频数据汇总 7 秦皇岛煤价环比上涨4.19% ，同比下跌1.72% 7 秦港库存上周环比减少1.94%，同比减少8.50% 8 重点新闻及公告汇总 9 重点新闻 9 重点公告 9 图表目录 图表1：重点公司推荐表 3 图表2 ：电力板块上周上涨0.63%，跑赢沪深300 指数大盘3.63 个百分点 4 图表3：2020 年年初至今电力板块上涨8.50%，跑输沪深300 指数4.45 个百分点 4 图表4 ：上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-0.28%、1.42%和-4.02% 5 图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率17.60 倍 5 图表6：电力及公用事业行业最新PB 为1.59 倍 6 图表7：上周电力及公用事业表现最好及最差公司 6 图表8：秦皇岛5500 大卡动力煤现货价（单位：元/吨） 7 图表9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨） 7 图表10：环渤海动力煤指数5500 大卡（单位：元/吨） 7 图表11：CECI 指数5500 大卡综合价（单位：元/吨） 7 图表12：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 8 图表13：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 8 图表14：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 8 图表15：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 8 请参阅最后一页的重要声明 1 公用事业 行业动态研究报告 投资要点及重点公司盈利预测 本周浙江省发改委发布《关于公布 2020 年度电力直接交易相关信息的通知》，通知中称，本次普通直接交 易平台集中竞价出清价格0.3846 元/千瓦时，交易电量合计 1700 亿千瓦时，各发电企业形成降价空间47.83 亿 元。我们估算市场电度电折让约为2.8 分/千瓦时，和 19 年国网平均让利2.25 分/千瓦时相比，实施浮动电价后 的降价风险相对可控。考虑到后续市场煤价将在绿色区间内窄幅震荡，火电企业业绩仍将维持稳健改善，我们 重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力，水电方面，考虑流域来水偏丰，我们推荐高分红 稳健标的长江电力，并对各流域水文数据持续高频监测中。 天然气方面，近期广东省发改委发布《关于调整省内天然气直供有关事宜的通知》，为了减少天然气中间供 气环节，降低输配气费用，文件规定广东省内年用气量超过 1000 万立方米且靠近主干管网具备下载条件的工商 业用户、年用气量超过 1 亿立方米的大工业用户、燃气电厂、分布式能源站、炼厂均可实行直供。根据《通知》， 天然气直供接入的主干管网范围主要包括国家主干管道、省主干管道、LNG 接收及储气设施配套外输管道，直 供方式包括建设直供管道和城市燃气管网代输两种方式。 可以看出，广东省这一政策旨在降低下游大型用气客户的用能成本，从而刺激燃气当地燃气消费量的进一 步增长。我们认为，国家管网公司正式开始运营之后，国内各级管道之间将加速进行整合，从而可以进一步削 减中间不必要的供气环节，降低下游企业的购气成本。考虑到海外LNG 价格未来有望持续维持低位，我们目前 重点推荐拥有海外LNG 气源的城燃龙头新奥能源、深圳燃气。 请参阅最后一页的重要声明 2