静待风来，绩优“小”市值行情初具基础.pdfVIP

目录 1. 重视“小”市值——量多绩优，易拉开投资差距 3 2. 北上交易拥挤的大市值估值难承其重，“小”市值具备性价比优势 8 3. 2020Q2“小”市值盈利修复可观，未来有望持续改善11 4. 初具基础，“小”市值行情静待风险落地 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 A 股策略专题 我们在《从低价股出发，再议风格——“大小风格之辩”系列 中强调，若低价股的狂欢仅是情绪状态的缩影，那么市场还不至于达到 讨论“大小风格”的地步。经济快速修复预期下（而非缓步修复预期）， “好的会更好”、“差的也会好”，从而淡化“大小之别”，是带来“大小 风格之辩”的关键，伴随中美风险事件的推进，我们需要愈发重视。 1. 重视 “小”市值——量多绩优，易拉开投资差距 自 “大小风格之辩”系列一发出后，近期路演交流过程中听到最多的疑 问是小市值风格是否就是妖股、垃圾股？答案是否定的。我们所说的“小” 市值股票是指市值在100-200 亿附近、具备盈利支撑的绩优股，其投资 价值不容忽视。 重视“小”市值的三点理由：量多绩优，易拉开投资差距： （1 ）数量上：区间虽小，数量不少。全A 3,998 支股票中有607 支分布 于100-200 亿的市值区间，占比 15.18% ，接近200 亿市值的股票数量。 分板块看，科创板及深证主板的“小”市值占比较高（分别为2 1.39%和 17.61% ），中小创3/4 的股票市值在100 亿以下，双创板块“小”市值占 比超越大市值；分风格看，上游周期及成长风格的“小”市值占比较高 （分别为18.62%和17.25% ），中游周期产业链复杂度高（尤其是基础化 工），受供需两端约束，存在较强的规模效应，头部公司数量少，整体呈 现长尾分布，而我国的可选消费大多经历了自成长期至成熟期优胜劣汰， 不是龙头就是鸡尾；分行业看，钢铁、国防军工、计算机、传媒、农林 牧渔、医药行业的 “小”市值数量占比超20%。 表1：“小”市值数量占比15.18%接近大市值 （表格内为股票数量，括号中为占比，下同） 数量( 占比) 全部A 股 上证主板A 股 深证主板A 股 中小板 创业板 科创板 200 亿市值 676 (16.91%) 337 (21.81%) 9 1 (19.78%) 142 (14.72%) 7 1 (8.30%) 35 (20.23%) 1