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1、点评
9 月15 日，国家统计局公布了我国8 月份经济数据。其中，8 月份社会消费品
零售总额（简称“社消”）同比名义增长0.5%，较上期回升1.6 个百分点，扣除
价格因素实际下降0.6%。固定资产投资累计同比下降0.3%，累计增速较上期回
升 1.3 个百分点。规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，较上期上行0.8 个
百分点。
8 月份制造业、房地产投资与生产数据表现亮眼，我国经济展现出强韧的一面，
但 “短板”依然存在。内需方面，基建、地产是经济复苏的主要推动力，但以汽
车零售为代表的消费仍显疲软，并且在前期需求释放过后，有边际走弱的倾向；
外需方面，海外疫情以及贸易环境波动风险较大，出口增长的前景仍不明朗。
结构性问题同样存在于就业市场当中。当前生产活动的走高减轻了就业压力，城
镇调查失业率较上月下行 0.1 个百分点，特别是外来农业户籍人口调查失业率，
比上个月下降了0.3 个百分点。但大专及以上受教育程度人员调查失业率比上年
同期高了5.4 个百分点，情况较7 月份进一步恶化。
因此，当前无论是财政还是货币政策，都难言到了全面转向的时刻。下一阶段，
进行精准调控的结构性政策，将会进一步常态化。
图1：8 月经济数据概况
社会消费品零售总额:当月同比
图表标题
固定资产投资完成额:累计同比
12 % 工业增加值:当月同比
7
2
-3
-8
-13
-18
-23
-28
2016/12 2017/07 2018/02 2018/09 2019/04 2019/11 2020/06
资料来源：WIND、国海证券研究所
1.1、社会消费品零售总额
社会消费品零售总额方面，多数门类消费品零售增速回升，总体社消增速符合预
期，具体来看：
“618”网络购物节带来的虹吸效应消退，部分商品零售恢复往年正常水平。继
请务必阅读正文后免责条款部分 2
证券
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