出口份额的提升是“永久”的吗.docxVIP

目 录一、疫情后出口发生了什么变化 目 录 二、替代了谁的需求？——从区域和商品的角度 5 （一）区域角度替代了谁？ 5 （二）商品角度替代了谁？ 7 1、电子类产品：手机、电脑、集成电路 8 2、运输设备：汽车零部件 9 3、防疫物资类：塑料及橡胶制品、纺织品、医疗仪器 10 4、贱金属及制品、化工品 10 5、家具与家电 11 三、出口替代是永久的还是暂时的？ 12 四、有韧性的出口应该是多少？ 14 五、风险提示 15 图表目录图表 1 我国出口占全球的份额显著提升 5 图表目录 图表 2 6 月以来我国出口增速持续超预期 5 图表 3 欧元区、加拿大、日本、美国占全球的出口份额显著下降 6 图表 4 欧元区进口贸易的区域结构 6 图表 5 美国进口贸易的区域结构 6 图表 6 韩国进口贸易的区域结构 7 图表 7 日本进口贸易的区域结构 7 图表 8 泰国进口贸易的区域结构 7 图表 9 印尼进口贸易的区域结构 7 图表 10 美国自华进口商品的份额变化 8 图表 11 欧盟自华进口商品的份额变化 8 图表 12 对美出口电脑份额的提升主要替代了墨西哥、菲律宾等经济体 9 图表 13 对欧盟出口手机份额的提升主要替代了越南等经济体 9 图表 14 越南、泰国、印度挤占了我国对美出口手机的份额 9 图表 15 越南、韩国、香港地区挤占了我国对欧盟出口电脑的份额 9 图表 16 对美出口汽车零部件份额的提升主要替代了墨西哥、日本、德国、印度等经济体 10 图表 17 对欧盟出口汽车零部件份额的提升主要替代了墨西哥、日本、印度等经济体 10 图表 18 对美出口防疫物资的份额变动 10 图表 19 对欧盟出口防疫物资的份额变动 10 图表 20 对美出口化工品份额的提升主要替代了欧洲、日本、加拿大等经济体 11 图表 21 对美出口贱金属及制品份额的提升主要替代了德国、日本、俄罗斯、印度等经济体 11 图表 22 对欧盟出口化工品份额的提升主要替代了俄罗斯、日本、印度等经济体 11 图表 23 对美出口家具份额的提升主要替代了墨西哥、印度等经济体 12 图表 24 对美出口比较优势与份额 13 图表 25 对欧盟出口比较优势与份额 13 图表 26 我国乘用车生产较日德修复较早 13 图表 27 全球化工 50 强的国别分布 13 图表 28 防疫物资对我国出口同比增速的同比拉动率 14 图表 29 对美出口份额提升与进口需求的拉动率拆分 14 图表 30 对欧出口份额提升与进口需求的拉动率拆分 14 图表 31 2020 年 5-7 月出口同比增速的分拆 15 疫情以来，我国出口与海外外需表现为不同步变化的两张“皮”，即 3 月起外需大幅衰退，但出口却呈现很强的韧性，这背后一大重要原因在于内外疫情时间点的错位、以及我国疫情防控与复工速度领先带来的我国出口占全球份额提升，即我国对部分疫情严重经济体起到了出口替代的作用。而随着海外疫情逐步得到控制、供应链逐步重启，出口替代作用是否会减弱、进而导致出口韧性难以持续成为了市场新的关注点。因此本篇报告的目的在于拆分疫情以来我国出口商品类别中，哪些产品出口的替代作用可能是永久性的、哪些则是暂时性的，从而区分 5 月以来持续超预期的出口增速中有多少比重可持续增长、多少比重未来或将回落。 一、疫情后出口发生了什么变化 疫情后我国出口占全球的份额显著提升。疫情以来，各经济体不同程度陷入了经济停摆的状况，引发商品供给端受到冲击，而我国因疫情控制速度全球领先，因此生产端也最先得到修复，带来 2020 年 4 月以来我国出口占全球主要经济体的份额显著提升，由 2019 年均值 13.3%提升至今年的 16%-17%，体现了疫情期间我国对其他经济体出口的替代作用，并带来今年以来我国出口增长持续超预期。同时，从出口的行业结构来看，6 月以来机电产品、纺织品、 仪器设备等商品对出口同比增速的正向拉动显著。 图表 1 我国出口占全球的份额显著提升 图表 2 6 月以来我国出口增速持续超预期 资料来源：Bloomberg， 资料来源：wind， 二、替代了谁的需求？——从区域和商品的角度 （一）区域角度替代了谁？ 从全球总量看，我国主要替代了欧美日等发达经济体的出口份额。与 2019 年同期的出口份额相比，以法国为代表的 欧元区、加拿大、日本、美国等地区的出口份额在今年 4 月起出现显著下降，或与疫情带来的供给端冲击有关。而相对来看亚洲多数新兴经济体由于对疫情控制相对较好，均呈现出口份额提升的情况。因此疫情以来，我国在出口替代上主要呈现出对欧美日发达经济体的替代，