海外利率市场化回顾及对我国的启示.docxVIP

目录 一、 海外利率市场化进程 3 1. 日本利率市场化历程（1977-1994 共 17 年） 3 2. 美国利率市场化历程（1970-1986 共 17 年） 3 3. 德国利率市场化历程（1962-1976 共 15 年） 4 4. 法国利率市场化历程（1960s-1980s） 5 5. 澳大利亚利率市场化历程（1970s-1980s） 5 6. 英国利率市场化历程（1970s-1980s） 6 7. 韩国利率市场化历程（1981-1989 失败，1991-1997 成功） 7 8. 北欧国家利率市场化历程（1978-1991） 7 二、 海外存款利率水平及其决定因素 9 海外主要经济体存款利率水平一览 9 影响存款利率的经济和金融市场变量 10 海外货币政策如何影响存款利率水平 13 三、 对我国存款利率市场化的借鉴和启示 16 海外经验对我国利率市场化的借鉴意义 16 央行推进 DR 利率作为市场利率之锚，是利率市场化的又一重要步伐 18 如果未来调节存款利率，对市场的潜在影响有哪些？ 19 图表目录 图表 1: 日本利率市场化进程时间表 3 图表 2:美国利率市场化进程时间表 4 图表 3：德国利率市场化进程时间表 5 图表 4：法国利率市场化进程时间表 5 图表 5：澳大利亚利率市场化进程时间表 6 图表 6：英国利率市场化进程时间表 6 图表 7：韩国利率市场化进程时间表 7 图表 8: 各国存款利率市场化改革推进经验总结 8 图表 9: 海外主要经济体存款利率水平 9 图表 10: 海外主要经济体存款利率水平历史情况 9 图表 11: 相关海外发达经济体示例 10 图表 12: CPI 如何影响存款利率 11 图表 13: 财政支出水平如何影响存款利率 11 图表 14: 相关海外发达经济体示例 11 图表 15: 货币供应量如何影响存款利率 12 图表 16: 居民消费水平如何影响存款利率 12 图表 17: 汇率如何影响存款利率 13 图表 18: 企业利润率如何影响存款利率 13 图表 19: 美国.日本的存贷款利率传导机制 14 图表 20: 海外主要经济体存款利率与政策利率 14 图表 21: 中国利率市场化进程 16 图表 22: 我国基准利率体系建设 19 图表 23: 美国利率去管制化之后，联邦存款保险公司承保机构倒闭的数量显著上升 20 图表 24: 美国利率去管制化之后，联邦存款保险公司承保的储蓄机构数量下降（左）；美国利率去管制化之后，联邦 存款保险公司承保的商业银行数量下降（右） 20 图表 25: 不同资产规模金融机构在美国联邦存款保险公司承保机构总数量中的占比（左）；不同资产规模金融机构在美国联邦存款保险公司承保机构总资产中的占比（右） 20 一、 海外利率市场化进程 我们主要选取了几个发达经济体作为研究对象：日本，美国，德国，法国，英国，澳大利亚，韩国，北欧等。各国利率市场化主要发生在 20 世纪 60-70 年代。在此之前，各国普遍采取金融抑制来维持金融系统的稳定并促进经济增长；与此同时，两次石油危机导致了世界性的通货膨胀，并且布雷顿森林体系解体导致固定汇率制崩溃。高涨的通货膨胀导致了存款的实际利率为负，并且加剧了银行“脱媒”的情况，金融机构储蓄下降，陷入经营困境，金融机构为了动员储蓄普遍愿意推动金融创新来绕开利率管制。 1. 日本利率市场化历程（1977-1994 共 17 年） 管制： 二战结束后，日本为了遏制通货膨胀、恢复工业生产和重整败落的经济局势，从利率政策角度出发制定了不同于战前和战时的政策法规，于 1947 年 12 月制定《临时利率调整法》，该法规定政府有权决定全国银行的存贷款利率上限。这种人为的低利率政策适应了战后日本出口导向型经济发展战略的需要，有效解决了工业生产中资金不足的问题，大大地促进了经济增长。 放松： 内因：进入 20 世纪 70 年代后期，日本经济进入低增长时期，政府开始大量发行国债。最初，国债的购买者是各大商业银行，但商业银行无法长期承受国债的低利率，因此大部分国债在一年后即被日本银行通过公开市场回收，使得国债货币化，货币供应量被动增加，造成通货膨胀。严格的利率管制政策不仅难以维持政府国债发行体系的运行，而且难以与国际金融市场相融合，更无法适应新时期经济全面发展的要求。因此，自 20 世纪 70 年代后期开始，日本逐渐打破了以往对利率的严格管制政策，转而推行利率市场化改革。 外因：日本利率市场化的实质性行动是 1985 年以后在美国的强烈督促下进