多因子量化选股系列结构行情下沪深300增强策略改进方法研究.docxVIP

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2020-09-24 发布于北京
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多因子量化选股系列结构行情下沪深300增强策略改进方法研究.docx

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目录如何提升增强策略在结构行情下的表现 1 从底层因子表现看中低频量化增强的边界 2 如何更好地刻画因子有效性：单因子增强组合的表现 2 拥抱主动，回归本源：具有长期稳健 Alpha 的因子多为业绩、估值类 5 如何看待技术因子：中低频或已很难存在稳定的多头 Alpha 8 基础沪深 300 指数增强模型构建 10 基本面、估值因子的大类因子合成 10 寻找“稀缺性”溢价，理解基本面与估值因子的相对强弱 12 基本面/估值因子的 GARP 配置逻辑：主风格判断+相对估值修正 13 技术因子进行尾部剔除后，策略年化超额收益提升至 14.4% 15 放松行业约束的指数增强模型构建 17 指数增强模型中放松行业约束的分层优化框架 17 指数重构：以公募超低配为锚，捕捉结构行情中的行业 Alpha 17 放松行业约束的指数增强模型构建 19 结论与投资建议 20 风险因素 21 附录 21 插图目录图 1：2020 年以来各中信一级行业相对中证全指超额收益 1 图 2：2012 年以来主动偏股基金与指数增强基金收益情况 1 图 3：行业分化度与主动偏股基金相对指数增强基金超额收益 1 图 4：20 日反转因子分组回测净值曲线 3 图 5：20 日反转因子分组月度超额收益均值 4 图 6：20 日反转因子月度 Rank-IC 序列 4 图 7：20 日反转因子单因子增强组合表现 4 图 8：EP 因子单因子增强组合的表现 5 图 9：ROE 因子单因子增强组合表现 6 图 10：DELTAGPOA 因子单因子增强组合表现 6 图 11：PEG 因子单因子增强组合表现 7 图 12：240 日收益波动率、60 日平均换手率、EPTTM 因子的单因子增强组合相对强弱9 图 13：240 日收益波动率、60 日平均换手率与 EPTTM 因子的 Spearman 相关系数 9 图 14：60 日反转因子的单因子增强组合历史表现 10 图 15：基本面因子增强组合历史表现 11 图 16：估值因子增强组合历史表现 12 图 17：全 A 一致预期净利润增速中位数与基本面因子相对估值因子强弱 13 图 18：相对估值因子历史表现情况 14 图 19：基础沪深 300 指数增强策略历史表现 14 图 20：技术因子分 5 组空头组合相对中证 800 等权组合表现 16 图 21：沪深 300 增强基准模型（技术因子尾部剔除）历史表现 16 图 22：指数增强模型中放松行业约束的分层优化框架 17 图 23：沪深 300 指数重构后的表现（控制大类板块偏离） 19 图 24：沪深 300 指数重构后的表现（不控制大类板块偏离） 19 图 25：放松行业约束的指数增强模型表现 20 表格目录表 1：传统检验因子有效性的方法总结 2 表 2：20 日反转因子单因子增强组合表现 4 表 3：2011 年以来，单因子增强组合信息比率前 10 名的因子表现明细 5 表 4：EP 因子单因子增强组合的表现统计 6 表 5：ROE 因子单因子增强组合表现统计 6 表 6：DELTAGPOA 因子单因子增强组合表现统计 7 表 7：PEG 因子单因子增强组合表现 7 表 8：典型技术因子 2011 年以来表现概览 8 表 9：60 日反转因子的单因子增强组合历史表现 10 表 10：基本面因子增强组合历史表现统计 11 表 11：估值因子增强组合历史表现统计 12 表 12：相对估值类因子的各因子定义方式 13 表 13：相对估值因子增强组合历史表现情况统计 14 表 14：基础沪深 300 指数增强策略历史表现统计 15 表 15：合成技术因子的因子明细 15 表 16：沪深 300 增强基准模型（技术因子尾部剔除）历史表现统计 16 表 17：沪深 300 指数重构后的表现（控制大类板块偏离） 19 表 18：沪深 300 指数重构后的表现（不控制大类板块偏离） 19 表 19：放松行业约束的指数增强模型表现统计 20 表 20：因子库中各因子明细列表 21 + ▍ 如何提升增强策略在结构行情下的表现 2020 年以来，A 股市场的行业表现显著分化。截至 8 月 28 日，必选消费、医药、科技板块内的大部分行业相对中证全指的超额收益超过 10%，其中，消费者服务、食品饮料行业的超额收益近 40%，而金融、周期类行业的表现则相对较弱。图 1：2020 年以来各中信一级行业相对中证全指超额收益 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20