多因子模型研究系列之十四：技术因子的再挖掘之Alpha101.pdfVIP

金 权益专题报告 融 技术因子的再挖掘之Alpha 101 工 ——多因子模型研究系列之十四 程 2020 年09 月22 日 研 核心观点： 究  多因子模型问世以来，已经在A 股市场得到广泛应用。在模型的因子 选取上，较为主流的因子可总结为规模因子、估值因子、基本面因子、 技术面因子等几大类。其中基本面因子可分为盈利因子、成长因子、 质量等因子等几小类。技术面因子可分为动量因子、换手率因子、波 动率因子等等。近几年，随着模型的广泛使用，各因子的收益率均有 证 所缩小。其中又以技术面因子回撤较为明显，各类技术面因子都出现 券 了不同程度的失效。  本篇报告中，我们结合 World Quant 2015 年发表的论文 101 研 Formulaic Alphas ，对论文中提到101 个技术面因子进行了初步回测 与调整。 究 相关研究报告  通过统计回测，我们发现，大部分的Alpha 101 统计上均较为显著。 报 有一些因子在回测时中间值表现明显好于两端，鉴于出现此类现象的 《使用多因子框架的沪深 因子较多，我们针对全体因子做了关于中位数的调整，经过调整后， 告 300 指数增强模型——多因 很多因子的表现 提升，甚至超过了大部分原始因子。在回测中， 子研究系列之七》 我们发现，很多历史上表现非常好的因子在 2020 年却出现了明显的 失效，于是，我们又筛选出两个过去表现一般，近期表现较为亮眼的 因子，作为观察备选。 《Barra 风险模型（CNE6 ） 之单因子检验——多因子研  最后，我们筛选出10 个备选因子，与现有的因子体系进行融合。 究系列之八》  风险提示：随着市场环境变化，模型存在失效风险。 权 《Barra 风险模型（CNE6 ） 之纯因子构建与因子合成— 益 —多因子模型研究系列之 九》 专 题 《 使 报 用 B 告 a n 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 d i t