核电板块领涨，持续看好新能源.docxVIP

内容目录 、月度投资策略 4 、市场行情回顾 5 板块整体走势 5 电力板块个股走势 7 、板块高频数据分析 8 用电量 8 发电量 10 发电设备利用小时 12 煤价及库存 13 、行业重点新闻及政策 15 、重点公司公告及简评 15 、风险提示 16 图表目录 图 1：2020 年 8 月中信一级行业涨跌幅情况（%） 5 图 2：中信电力板块近三年市场行情走势 6 图 3：公用事业行业与全部 A 股历年市盈率水平 7 图 4：公用事业对全部 A 股的市盈率估值溢价率 7 图 5：2020 年中信电力板块市盈率(TTM) 7 图 6：电力行业涨幅前十标的 8 图 7：电力行业跌幅前十标的 8 图 8：当月用电量情况（亿 kwh） 8 图 9：全社会用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 10：第一产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 11：第二产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 12：第三产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 13：城乡居民生活用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 9 图 14：全国发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 15：火电发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 16：水电发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 17：核电发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 18：风电发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 19：光伏发电量当月值（亿千瓦时，%） 10 图 20：全国发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 21：火电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 22：水电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 23：核电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 24：风电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 25：光伏发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11 图 26：全国发电设备平均利用小时（小时） 12 图 27：水电发电设备平均利用小时（小时） 12 图 28：火电发电设备平均利用小时（小时） 12 图 29：核电发电设备平均利用小时（小时） 13 图 30：风电发电设备平均利用小时（小时） 13 图 31：环渤海 Q5500K 价格指数（元/吨） 13 图 32：CCI5500 动力煤价格指数（元/吨） 13 图 33：CCI5500 动力煤价格指数分季节比较（元/吨） 14 图 34：环渤海 Q5500K 价格指数分季节比较（元/吨） 14 图 35：秦皇岛港煤炭平仓价走势（元/吨） 14 图 36：国际三大港动力煤现货价走势（美元/吨） 15 表 1：中信电力板块指数涨跌情况 6 、月度投资策略 用电需求持续回暖，发电企业业绩改善。用电需求从 3 月起呈现回暖迹象，工业用电需求增加成为主要力量。综合考虑用电需求复苏、机组利用小时逐步提升、煤价仍处 于绿色区间等因素，我们认为发电企业的盈利情况将普遍得到改善，但不同电源类型的电力企业投资逻辑不同：1）水电板块现金流充沛，股息率和分红率高于其他电力子板块，类债属性明显、配置价值突出，除了需要关注各流域的来水情况外，还需关注水电的外送情况；2）火电板块估值整体偏低，在需求端的用电量、市场化交易价差、综合电价水平相对稳定且波动影响相对较小的情况下，重点关注外购电对火电的挤出效应和电煤成本的变化；3）光伏板块关注产业链的成本传导、产能扩张和 HIT 新技术对发电效率的提升，以及新能源十四五规划的相关内容；4）风电板块关注项目投产进度和新能源十四五规划的相关内容；5）核电板块关注近期核电项目的审批重启。 风电和光伏装机规模确定，有效支撑市场预期。国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司 2020 年 8 月 5 日发布了《关于公布 2020 年风电、光伏发电平价上网项目的通 知》，公布 2020 年风电平价上网项目装机规模 1139.67 万千瓦、光伏发电平价上网项目装机规模 3305.06 万千瓦。2021 年我国光伏产业将正式进入无补贴阶段，说明我国光伏产业将开启市场化自主发展的成长模式。此外，通知还明确了 2019、2020 年两批平价项目建设时限要求，2019 年第一批和 2020 年风电、光伏发电平价上网项目须于 2020 年底 前核准（备案）并开工建设；除并网消纳受限原因以外，风电项目应于 2022 年底前并网、 光伏发电项目应于 2021 年底前并网。未在规定时间内并网的项目将平价上网项目清单中移除。我们认为，政策对装机和并网的明确要求叠加国内外需求逐步企稳，有效支撑了 2020 和 2021 年的光伏和风电装机需求。 2020 年电价水平相对平