第6章 风险测度理论.ppt

一 . 证券市场监管的含义及特点 证券市场监管的含义 是指政府政府授权的机构或依法设立的其他组织，从降低 资本市场风险、保护社会公众利益、维护社会安定的目 的出发，根据国家的宪法和有关法律，制定相应的金融 法律、发挥、条例和政策，并依据它们对资本市场体系 和活动进行监督、管理、控制与指导。 证券市场监管的特点 高度公开性 高度公平性 高度公正性 二、 证券市场的监管方式与手段 1. 证券市场的监管方式 2. 证券市场监管手段 1. 证券市场的监管方式 注册制监管方式 证券商的注册制度 证券发行的注册制度 证券交易所的注册制度 许可制监管方式 证券商的许可制度 证券发行的许可制度 证券交易所的许可制度 2. 证券市场监管手段 法律性手段 经济性手段 行政性手段 技术性手段 信息性手段 自律性手段 三、 证券市场监管模式 1. 集中型管理模式 2. 自律型管理模式 3. 分级型管理模式 1. 集中型管理模式 的特点及分类 集中型管理模式的特点 有一整套全国性的证券市场管理法规 设有全国性的管理机构负责管理、监督证券市场。 集中型管理模式分类 以独立监管机构为主体 以中央银行为主体 以财政部为主体 集中型管理模式 的优点及缺陷 集中型管理模式的优点 起到公开、公正、客观、有效、严格地发挥其作用， 并起到协调全国证券市场的作用 具有专门的证券法规，使证券行为有法可依，提高证券市场监管 的权威性 由于管理者的超脱地位，较注重保护投资者的利益 自律性作用得以发挥 集中型管理模式的缺陷 难以实现既又效管理又不过多行政干预的目标 2. 自律型管理模式 自律型管理模式的特点 通常没有制定单行的证券市场管理法规 没有设立全国性的证券管理机构 自律型管理模式的优点 既可提供较充分的投资保护，又能充分发挥市场的创新和竞争 意识，从而有利于市场的活跃 使市场管理更切实际 证券管理条例具有更大的灵活性 自律性组织对现场发生的违法行为能作出迅速而有效地反应 第六章 风险防范和监管 第一节 收益和风险 第二节 风险测度理论 第三节 市场监管 第一节、收益和风险 一、收益 收益 在金融学中 , 一般的定义是：扣除成本后的剩余。这时， 往往等同于利润。不规范地也被称作收入，但区别于经济学中 的“收入”。经济学中的收入在两种不同的背景下使用 : 作为 所得税的基础和作为一般化的国民收入。资本收益可以是所得 税的基础却不是国民收入的组成部分。经济学的收入在不规范 的意义上宽泛到指“一切好处”，这时等同于“福利”。 ( 如 美国“新经济时期”生产率提高，但由于竞争的作用企业并没 有增加利润，其结果是消费者因低价而获得了好处 — 增进了福 利 ) 。收益往往跟投入相对比，因此使用的是相对数“收益 率”。在投资决策中，往往需要预测收益率，因此对收益的考 察往往更有意义的是考察“期望收益率”。 二、 金融风险的种类 与收益相对的概念是“亏损”，而不是风险。说某个项目 收益为负，是说其与投入或成本相比较会亏损，而说“某 项目的收益可能偏离预期目标”或者说收益的获取存在着 不确定性是说风险。 金融风险可按不同的划分标准进行分类： 1 、按风险的来源可分为： 货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、 市场风险和营运风险七类。 1 ）货币风险 。 又称为汇率风险。指源于汇率变动的风险。汇率风 险又可细分为交易风险和折算风险。前者指因汇率的变动影响日常 交易收入，后者指因汇率的变动影响资产负债表中资产的价值和负 债的成本。 2 ）利率风险 。 指源于市场利率水平的变动带来的风险。一般而言， 利率变动与金融资产价格（变化）成反比。在利率水平变动幅度相 同的情况下，长期证券系列的影响比短期证券要大。 货币风险和利率风险常被称为价格风险。 3 ）流动性风险。 指源于金融资产变现的风险。一种资产交易不能 按现行市场价格进行时，就产生了流动性风险。 4 ）信用风险， 又称为违约风险。指证券发行者因倒闭或其它 原因不能履约而给投资者带来的风险。 5 ）市场风险， 指由于证券市场行情变动而引起的投资实际 收益率偏离预期收益率的可能性。市场风险可以理解为由宏 观经济波动造成的风险。 6 ）营运风险。 指源于日常操作、技术和工作流程失误的风 险。随着金融交易对电子技术的依赖程度不断加深，营运 风险变得更复杂。 7 ）购买力风险， 又称通货膨胀风险。指由通胀、货币贬值 带给权益人实际收益水平下降的风险。 2 、按能否分散分类： 1 ）系统性风险 是由那些影响整个金融市场的风险因素而引起 的风险，前述货币风险、利率风险、市场风险、购买力风险。 都属于系统性风险。这类风险影响所有金融变量的可能取值， 因此不能通过分散投资相互抵消或削弱，故又称为不可分散风 险。 2 ）非系统性风险 是特