公司金融导论1章修改.ppt

（三）信号传递原则 ⒈含义 ： 行动可以传递信息，并且比公司的声 明更有说服力 。 ⒉要求： 根据公司的行为判断它未来的收益的 状况，行动传递的信息比声明或语言传递的 信息，更能够反映出真实的信息。 63 （四）引导原则 ⒈含义： 当所有的办法都失败时，寻找一个可 以信赖的榜样作为自己行动的引导。 ⒉假设前提： 当所有的办法都失败、 理解能力有限、 寻找最优方案的成本过高。 ⒊结果： 直接模仿 ⒋应用： 行业标准、自由跟庄 返回 64 二、有关创造价值和经济效率的原则 ? 有价值的创意原则 ? 比较优势原则 ? 期权原则 ? 净增效益原则 返回 65 以利润最大化为目标 财务报表 会计等式 利润表 收入 - 费用 + 直接计入当期损益的利得和损失 = 净利润 净利润 - 股利分配 = 留存收益 ( 盈余公积 + 未分配利润 ) 资产负债 表 资产 = 负债 + 股东权益 = 负债 + 股本 + 资本公积 + 留存收益 ( 盈余公积 + 未分配 利润 ) 财务报表之间的钩稽关系 31 以追逐利润最大化作为财务管理的目标， 其原 因有三： 1 、人类进行生产经营活动的目的是为了创造 更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余 产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量； 2 、在自由竞争的资本市场中，资本的使用权 最终属于获利最多的企业； 3 、每个企业都最大限度地获取利润，整个社 会的财务才可能实现最大化，从而带来社会 的进步和发展 优点 32 ? 利润最大化目标在实践中也存在一些难以解决的问 题 ? 没有考虑资金的时间价值 ? 没能有效地考虑风险问题 ? 没有考虑利润与投入资本的关系 ? 没有反映未来的盈利能力 ? 财务决策行为短期化 ? 可能存在利润操纵 33 以利润最大化为目标 ? 有 A 、 B 两个企业，其利润都是 100 万元 ，哪 一个企业的理财目标实现得更好？ ? 如果 A 企业是今年赚取的 100 万元，而 B 企业 是去年赚取的 100 万元利润，哪个企业更好？ ? 如果 A 、 B 企业都是今年赚取的 100 万元，哪 个企业更好？ ? 如果 A 企业赚的 100 万元全部收回了现金，而 B 企业全部是应收账款，哪个企业更好？ ? 如果 A 、 B 企业同时赚取的 100 万元利润都是 收回了现金，哪个企业更好？ ? 在上面的条件下，如果 A 企业是投资 100 万元 建成的，而 B 企业是投资 500 万元建成的，哪 个企业更好？ 思 考 34 ? 定义的多重性 税前与税后 会计利润与经济利润 相对与绝对 : – 绝对利润 —— 投资过度 – 相对利润 —— 投资不足 短期利润与长期利润 35 ? 2001 年 EPS 为 0.51 元 ? 折旧按照国内会计准则，按总工作量 ( 即车流量法 ) 计算， 2001 年 折旧仅为 2800 万元 ? 公路总金额为 37.7 亿多元，折旧率为 0.74% ，按此速度需要 130 多 年 ? 实际工作年限平均只有 28 年，今后的折旧压力会很大 ? 国际会计准则是直线折旧，按 30 年直线折旧，年折旧额为 1.2 亿元 左右 ? 主营利润为 3.4 亿元，净利润 1.8 亿元，所得税率仅 8% 江西赣粤高速公路（ 600269 ） ? 创造性会计 36 ? 100 万元在一天内实现 40 万利润？ ? 购入 – 10 块真金砖 *9=90 – 10 块镀金砖 *1=10 – 报告：用 100 万元得到 20 块金砖，平均成 本 5 万元 ? 卖出真金 ? 实现利润（ 9-5 ） *10=40 财务点金术 37 2. 股东财富最大化 含义 ：是指公司通过合法经营，采取有效的经营 和财务策略，使公司股东财富达到最大化。 要点： 1 、强调财务目标的终极对象是股东 。其理 论基础是“公司是股东的公司”、“资本的权利 是神圣的”、“股东对公司具有天然的利益索取 权”。 2 、股东目标的根本属性是价值或财富。 38 价值或财富： 是资产有效使用所取得的未来收益的现在价值。它有以下三个 特性： （ 1 ）财富或价值并不等于存量资产的账面价值，而是资产整体 使用效能所产生的未来各期收益流的总和。 （ 2 ）价值或财富是时间的函数。它充分考虑了未来收益在不同 时点及实现的风险性，从而将时间价值和风险因素纳入价值 计量模型之中。 （ 3 ）价值或财富可以从市场角度来衡量，如果市场完全有效， 企业的资产价值是能够通过市场价格表现出来的。 3 、股东财富最大化目标可外在表达为股票价格最大化。 39 优点 ： 1 、股东财富最大化目标考虑了资金的时间价值和风 险问题； 2 、股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追 求利润上 的短期行为；预期未来的利润对企业股价也会产生 重要影响。 3 、股东