证券投资基金税收政策的比较研究及借鉴.docVIP

PAGE PAGE 1 在当前的市场环境下，中国的基金税收政策还有很大的改进空间。 证券投资基金税收政策的比较研究及借鉴 证券投资基金在促进金融结构调整、提高金融市场效率方面的积极作用，已经成为金融界的共识。在影响证券投资基金发展的众多因素中，税收政策发挥着十分重要的影响力。以美国为代表的发达市场基金发展的经验表明，没有一个清晰合理的基金税收政策，就不可能有基金行业的健康快速发展。 目前，中国的证券投资基金正处于快速发展阶段。到2003年年底，我国基金管理公司总数已达34家，基金产品110只，基金规模接近1700亿份，基金规模净值达到1750亿元，基金净值占流通市值的比重超过12％。作为一种新型的管理工具，基金在中国的发展还是起步阶段，具有广阔的发展前景。在这个阶段，有针对性地建立完善的基金税收体制，有利于支持基金行业的健康发展，拓宽合规资金入市渠道，促进储蓄向投资的转化效率，从而进一步推动证券市场的发展。 税收对基金业的影响 国际经验表明，税收扶持和优惠措施对吸引合格资金进入基金行业、进而促进整个证券市场的健康发展具有十分重要的作用。发达国家一般是在实施养老金计划和储蓄计划过程中，通过企业、个人所得税优惠政策，引导各种养老基金和储蓄资金流向基金市场的。以美国为例，税务当局先后制定了相应的缓税计划，为鼓励企业养老金投入基金市场，美国政府规定个人退休账户内每年投资金额最高不超过2000美元、定额缴付计划每年不高于1万美元可以享受所得税优惠政策。在税收政策的引导下，养老基金源源不断地进入基金市场。据统计，美国共同基金管理的养老基金资产，由1990年的2070亿美元，增加到2002年2.1万亿美元，占养老基金10.2万亿美元资产约20.6%的份额。在2002年个人退休账户中，共同基金、股票、银行存款和保险的资金规模分别为1067、795、262和208亿美元，可以看出，共同基金成为个人退休账户投资的首选品种。雇主赞助的定额缴付计划1.058万亿美元资产大约有45％的比例投资于共同基金市场。此外，近年来各种教育储蓄计划投资在美国盛行，1/3的美国家庭承认共同基金是其教育储蓄计划的重要投资品种。 从实施的效果看，美国的税收扶持政策迅速改变了美国居民的家庭资产结构，各种养老基金的税收政策的引导促进了美国基金行业的迅速发展，后者的发展又给资本市场提供了长期而稳定的资金来源，有力地推动了美国资本市场的长期发展和繁荣。考察加拿大、新加坡等国税收政策扶持基金行业发展的历程，也显示出类似的趋势和轨迹。 随着基金市场的发展和市场竞争的日趋激烈，基金征税方式和政策的变化讲对基金的运作效率产生越来越重要的影响。仍以美国为例，2001年以来，美国证券市场上对于共同基金的批评，主要原因之一就是针对基金税收问题。美国证监会投资管理部经理Paul Royee曾透露“税收可能是投资共同基金最大的代价” “ “如果基金的课税过重，投资者应该怎么办”，乔纳森﹒克莱门特，《华尔街日报》，2002年1月22日 在美国基金市场上，如何确立对投资收益和资本利得的税收等问题已经引起基金公司和投资者的关注。据美国先锋资产管理集团的Joel Dickson估计，该两项分配产生的税收使美国股票基金的年收益率平均降低了2.5%。在这一趋势下，美国的基金市场上出现了税收管理型基金（Tax-Managed Funds），这些基金通过有效的交易和寻求最佳会计方法来提高税收效率。到2001年底，大约有66只基金定位于此，资产规模为350亿美元。美国证监会现在要求公布基金的税前税后收益，以更利于投资者比较选择。以强调积极管理的美国伊顿万斯管理基金（Eaton Vance）的收益表现为例，税收效率基本上达到100%。 表1：伊顿万斯税收管理基金表现（2001年底） 3年平均（%） 5年平均（%） 税前收益 2.77 12.47 税后收益 2.77 12.45 税收效率 100 99.77 数据来源： 基金税收的理论特性 基金作为一种信托形式，将投资者的信托财产运用于证券投资等领域而获得了资产收益，自然就要考虑到税收问题。从基金的运作角度来讲，征税对象行为分为：（1）投资活动本身应征收税种；（2）投资收益应征收税种；（3）资本利得应征收税种；（4）。其他方面应征收税种。第一，四方面都没有特别之处，相似于一般的证券投资业务，而第二点基金行业较为特殊。就一般的公司关系来讲，投资者以其投资获得收益，公司运用投资资金来创造收益，双方都应该纳所得税。基金公司并不是一般的法人公司，更严格讲只是一个委托代理机构，基金的资产由基金保管人名义持有，由基金投资者实际持有，基金管理人只是负责基金资金的日常运作，运用自己的投资专业知识为投资者获取了收益，提取一定的管理费，保管费等必要的费用之后，剩余利润按投资比例