Q4银行地产能否归来.pptxVIP

2005年以来， 银行四季度各月上涨概率均值67%，月均涨跌幅3.7%；地产上涨 概率60%，月均涨跌幅3.4%。 1.1 绝对收益：银行地产四季度大概率上涨 70 60 50 40 30 20 10 0 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 银行板块2005年以来各月份上涨概率（%，左轴） 银行板块2005年以来各月份平均涨跌幅（%，右轴） -4 -2 0 2 4 6 20 10 30 40 60 50 8 7 70 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 0 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 地产板块2005年以来各月份上涨概率（%，左轴） 地产板块2005年以来各月份平均涨跌幅（%，右轴） 8 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 数据来源:Wind，东吴证券研究所 2005年以来，银行四季度各月跑赢沪深300概率60%，月均超额收益1.0%；地产 月均跑赢概率53%，月均超额收益0.7%。 1.2 相对收益：银行地产四季度大概率跑赢市场 -2 -1 0 1 2 3 0 10 30 20 40 50 60 70 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 银行2005年以来跑赢沪深300概率（%，左轴） 银行2005年以来相对沪深300超额收益均值（%，右轴） -3 -2 -1 0 1 2 3 -3 0 20 10 30 40 60 50 70 4 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 地产2005年以来跑赢沪深300概率（%，左轴） 地产2005年以来相对沪深300超额收益均值（%，右轴） 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 数据来源:Wind，东吴证券研究所 银行地产Q4大涨年份，前三季度表现普遍靠后。2014Q4银行涨60%(前三季28顺 位)，地产涨42%（15顺位）；2015Q4银行涨12%(前三季24顺位)，地产涨46% （19顺位）。截至目前银行、地产涨幅垫底，位于28、25顺位。 1.3 前三季银行地产垫底，Q4异动概率更增 0 10 20 30 40 50 60 机军者 新制 服金 化 工服 能造 装属 工 务 源 产牧运事零 渔输业售 石饮 化料 计国消通电轻汽纺有机基综电钢房农交公商传建建医石食煤家银非 算防费信力工车织色械础合子铁地林通用贸媒筑材药油品炭电行银 金 融 60 40 20 0 -20 -40 -60 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 数据来源:Wind，东吴证券研究所 80 者 机制服牧 服 造 装 渔 务 消通计轻纺农电医机传基电交汽商国综家房建食公建银石钢有煤非 费信算工织林子药械媒础力通车贸防合电地材品用筑行油铁色炭银 化新运 零军 产 饮事 石 金 金 工能输 售工 料业 化 属 融 源 2014年前三季度各行业涨跌幅（%） 2015年前三季度各行业涨跌幅（%） 1 2 3 4 6 上半年银行净息差收窄，Q2银行净利增速转负至-9.4%，但目前银行持仓偏低， 经济持续复苏，对资产质量担忧逐步化解。 2.1 银行：利润是股价核心因素 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1.2 12/03 12/09 13/03 13/09 14/03 14/09 15/03 15/09 16/03 16/09 17/03 17/09 18/03 18/09 19/03 19/09 20/03 20/09 申万行业指数:银行/万得全A（左轴） 商业银行:净利润同比（%，右轴） 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 3.5 4.0 4.5 3.0 2.5 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 中期借贷便利(MLF):利率:1年（%，左轴） 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 数据来源:Wind，东吴证券研究所 贷款市场报价利率(LPR):1年（%，左轴） 定期存款利率:1年（%，右轴） 长期看M1/M2相对走势与银行股价表现拟合程度较高，今年以来M1/M2趋势波 动向上，但净利下滑导致银行股表现低迷。 2.2 银行：M1/M2是银行股的观测指标 0.25 0.26 0.27 0.28 0.30 0.31 0.33 0.32 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 0.29 1.0 1.1 1.2 12/06 12/12 13/06 13/12 14/06 14/12 15/06 1