2020年四季度宏观经济展望：坐看云起时.pptxVIP

概 述 四季度中国经济增速向潜在增长率的回归：目前，我国疫情防控和经济复苏都走在世界前列，双轮 驱动格局初步形成，四季度有望实现5.5%左右的增速。消费和投资的贡献率将上升，进出口贸易受 疫情防控、中美关系及第一阶段贸易协议执行等影响或将面临阶段性下行。 四季度投资与消费双轮驱动的三大看点与可能的预期差：看点一，消费按下快进键：居民就业状况 改善，可选消费有望加速回升，可重点关注由实物消费向服务消费的扩展；看点二，制造业爆点满 满：高技术制造一马当先，新增融资助力小企业加速恢复，双循环新格局下制造业进入融合发展快 车道，增速有望出现超预期回升；看点三，房地产供需两端韧性仍在，全年房地产投资6%左右的增 速可期。基建投资方面，9-10月，增速或将出现加速回升，但综合考虑季节性因素及今冬防疫形势 ，四季度增速可能不及市场预期，加之受一季度增速大幅下挫拖累，预计全年增速3-4%左右，与去 年基本持平。 四季度财政与货币政策跨周期调控的方向与举措：财政积极有为、注重实效，仍有较大赤字空间， 新增专项债将在10月底前发行完毕，资金将加快投向“两新一重”建设；货币政策灵活适度、精准 导向，边际或将有所放松，但以灵活操作手段为主。住宿餐饮、交运和文娱体育等行业四季度有“ 加杠杆”机会，有望为资本市场带来利好。 四季度美欧日经济趋势展望与重要不确定性提示：美国大选和疫情因素或将对其经济及资本市场形 成冲击，经济复苏步伐或有所放缓；欧元区目前复苏情况良好，但各国复苏进度差异较大，加之疫 情的再次爆发，复苏的不确定性依然存在；日本经济处于衰退区间，新首相上任后或将出台新的刺 激政策。 全球五大趋势判断与大类资产配置建议：目前，全球经济形势总体呈复苏态势，但各国节奏有所不 同，美欧面临疫情二次爆发的冲击，在逆全球化、低利润率、低利率、长期通胀上升和政府债务增 加的趋势下，资产配置建议采取多元组合策略，从机会关注度来看，权益类资产债券实物资产。 风险提示：全球疫情二次爆发，地缘政治引发动荡，经济复苏不及预期。;?? 录;;;目 录;;;;;;;;;目 录;;;;目 录;;;;;;;目 录;;;