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债券基础知识自我归 纳 精品资料 债券基础知识 第一章 债券投资概述 10 分 第一节 债券投资目的 第二节 债券投资的基本原理和基本方法 投资债券是需要考虑的因素：债券发行主体信用级别、债券的票面利率、债 券期限长短、债券的偿还方式、债券的买卖时机 债券投资步骤：目标、分析、组合、管理、评估 债券投资基本方法： （一）被动投资策略：购买持有法。 （二）主动投资策略： 1 期限调整法：（ 1）梯形投资法。全部资金平均投资到 各个期限。（ 2）杠铃投资法。资金集中投资到短期和长期。子弹投资法，集中 一点，全力出击（ 3）配对投资法。资产负债匹配。保险公司。 2 利率化策略：（ 1）利率预测法。市场利率上升，债券需求下降， 价格下跌。债券价格与收益率成反比，收益率上升，价格下降。对于投资者， 在银行上调利率之前，卖出债券，在利率下跌之前，买入债券。（ 2）利率转化 法。调仓用。 3 基于债券无效率或者市场无效率的投资方法。（ 1）基于债券无效 率：买入价值被低估的债券（ valuep），卖出价值被高估的债券（ valuep）； 质量期限相同时，买入收益率高的债券，卖出收益率低的债券。（ 2）基于市场 无效率：买进高收益的或者低等级（垃圾债券）。价值被低估。 （三）部分主动投资策略：主要目的是获取利息，同时把握市场波动的机会获 取收益。 仅供学习与交流，如有侵权请联系网站删除 谢谢 2 精品资料 第三节 债券市场投资工具的创新和发展 债券市场创新回顾： （一）国债及其创新产品。 国债发行方式创新 国债发行品种创新 ：（ 1）附带通货膨胀保护的国债， TIPS ; (2) 本息分离的国债， STRIPs (3) 国债的衍生品：国债回购、期货、期权和利率呼唤。为了规避利率风险， 1976 年美国芝加哥期货交易 所推出第一张国债期货合约 ，1977 年推出长期国债期货合约 。 （二）公司债券市场上的创新： 1 高收益债券（ high-yield or junk bond ）：不具有投机级别，或者 BBB 以下。 2 可转换债券（ convertible bonds）：持有人在发债后一段时间，拥有 选择是否依约定条件将持有的债券转换为发行公司的股票的权利。目 前品种有：回售可转换债券，零息可转换债券、高溢价可转换债券和 含认股权证的可转换债券。 投资者回售 ：investor putable，投资人在市场利率上升时卖回给发行 人；发行人赎回 : issuer callable,发行人在市场利率下降时从投资人处 买回。 （三）债券市场上的其他创新： 1 抵押支持债券 ， mortgage –backed securities；抵押传递债券 ， mortgage pass-through securities；剥离式抵押支持债券 ，stripped mortage-backed security。多级抵押支持债券和大额抵押支持债券。 仅供学习与交流，如有侵权请联系网站删除 谢谢 3 精品资料 资产支持债券。 第二章 债券的估值与定价分析 20 分 第一节 货币的时间价值 一、 货币的时间价值 单利： 短期投资收益 =本金 x（1+利率 x 投资期限中的天数 /一年的天数） 复利： 投资 n 年的长期投资总收益 =本金 x（1+利率） *n 前提：利率不变。 3 贴现因子： 承诺 T 年之后支付 R 美元的现值是 R 美元 / (1+r)^T （注： ^T 表示 T 次方） 二、 名义利率与实质利率 三、 名义利率并不是投资者能够获得的真实收益，还与货币的购买力有关。如果发生 通货膨胀，投资者所得的货币购买力会贬值，因此投资者所获得的真实收益必须剔除通货膨胀的影响，这就是实际利率。 一般简化为名义利率 =实际利率 +通货膨胀率 r=i+p 四、 债券现值与终值 短期： FV= 终值 PV=现值 I= 长期： FV= PV= I= 五、 净价、全价与应计利息 净价：付息债券现价（全价）扣除持有期债券未付而应记的自然增长的 票面利息的部分，也叫除息价或清洁价。 全价扣除应计利息。 仅供学习与交流，如有侵权请联系网站删除 谢谢 4 精品资料 全价：将利息加入净价中就得到全价。 应计利息： 银行间债券市场 Act （持有期） /Act （365or360） 交易所市场 ACT/365 当到期收益率 Y 票面利率 r 时，债券溢价发行，债券现值随着债券剩 余期限的增加而升高；当到期收益率 Yr 时，债券贴水发行，债券现值 随着债券剩余期限的增加而降低。最低限为 r/Y 。债券现值与票面值的 差随剩余期限的缩短而减小。 当市场利率高于票面利率，债券价格随着到期时间的减少而逐渐走高； 当市场利率低于票面利率，债券价格随着到期时间的减少而逐渐走低。 第