新经济运输公司案例分析.pdfVIP

新经济运输公司案例分析 课程：财务与投资 教师：朱万山 2014210640 2014210567 2013211034 学生：邹志伟 （ ） 鲍哲博 （ ） 田 君 （ ） 伍 箭（2014211108）、冯晨亮（2014210577）、方 亮（2014210576） 张 翔 (2014220236) 一、背景与问题介绍 新经济运输公司 “致命闪电号”货船运行25年，亟待大修。大修方案包括：1）更换发 动机：费用$82万，维修后运营年成本$118.1万；2）更换发动机和控制系统：费用$142万， 维修后运营成本$102万。大修时暂停经营直至明年，届时可创收$140万并可继续运营10~12 年，其后报废，残值为$0。或购买新船：费用$300万（分期：$150万/年，次年交付），培 训费$5万，运营费用$88.5万。假设：大修费用可根据MACRS 中7年期税收规定进行折旧， 通货膨胀率2.5%，税率35%，且以 11% （名义利率）的资本成本对资本投资进行估价。求： 1、不同大修方案的净现值（需列出该船剩余使用年限的所有税后成本）。 2、计算并比较： a.大修并运行12年的等值年成本；b.买新船并运行20年的等值年成本。 若买新船与大修的年成本相同或更低，汉迪该如何做？若更高，汉迪还需要什么样的信息？ 二、前提条件与假设 1、由于案例中没有给出大修前的存货、应付账款、应收账款等求解运营资本的有关信 息，假设各年间运营资本变化为$0。 2、旧船账面净值$10万和零部件存货账面价值$4万，在本案例分析中全部计入 “其它 成本”项，并假设在大修方案后按照直线折旧法进行折旧，折旧期为10年。 3、由于案例中缺少旧船的年运营成本、年收入等信息，因此忽略新船交付运营前旧船 依旧运营这段时间段内的收入和运营成本，假设均为$0。 4、由于案例中未给出在新船交付后旧船的状态或者其它可以推知的信息，因此假设在 新船交付并投入运营时，旧船恰好按报废处理，且残值为$0。 5 由于案例中要求计算的大修和继续运行12年的等值年成本没有具体说明该大修方案 是只更换发动机还是更换发动机和控制系统，因此本案例分析中假设其为更优（即净现值更 大）的方案。 三、案例解析 1、不同大修方案的净现值（需列出该船剩余使用年限的所有税后成本）。 解析： 大修方案一、更换发动机： 根据案例中的描述，大修费用为82万美元，且可按MACRS 中7年期税收折旧，大修 后第一年营业收入为 140万美元，运营成为118.1万美元，且营业额与运营成本会随通货膨 胀率的上升而增加，通货膨胀率为2.5%，因此根据假设，在更换发动机的方案下： 大修项目净现值NPV =3.04万美元， 大修后并运行12年的净现值NPV =27.2万美元。 1a 1b （上述具体计算过程及税后成本详见附录表格。） 大修方案二、更换发动机和控制系统： 根据案例中的描述，大修费用为142万美元，且可按MACRS 中7年期税收折旧，大修 后第一年营业收入为140万美元，运营成为102万美元，且营业额与运营成本会随通货膨胀 率的上升而增加，通货膨胀率为2.5%，因此根据假设，在更换发动机和控制系统的方案下： 大修项目净现值NPV =15.78万美元， 大修后并运行 12年的净现值NPV =57.7万美元。 2a 2b （上述具体计算过程及税后成本详见附录表格。） 2、计算并比较： a.大修并运行12年的等值年成本；b.买新船并运行20年的等值年成本。 若买新船与大修的年成本相同或更低，汉迪该如何做？若更高，汉迪还需要什么样的信息？ 解析： a.大修并运行12年时，根据计算： 年金现值=880.69万美元，12年金因子=1/11%-1/11%(1+11%)^12=6.49，因此， 等值年成本=年金现值/12年年金因子=880.69/6.49=135.65万美元。