水上运输行业2季度报告——缺乏改善动力，关注扶持政策.pdfVIP

2013 年 04 月 08 日 水上运输行业 2013 年 2 季度报告 评级：持有 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：低于行业均值 缺乏改善动力，关注扶持政策 市场数据 (人民币) 投资建议 行业优化平均市盈率 95.34 市场优化平均市盈率 11.69  行业策略：航运基本面仍是供过于求，板块估值虽处于历史底部，但缺乏长期 国金水上运输指数 1066.37 向上的弹性，投资更多是来自交易性机会，我们维持行业“持有”评级。2 季 沪深300 指数 2472.30 度建议关注集运涨价和散货铁矿石补库存需求带来的交易性机会。此外，政府 上证指数 2211.59 可能会在 2-3 季度出台扶持航运发展的利好政策，继而带来主题性投资机会。 深证成指 8953.84  推荐组合：建议关注中海集运（601866 ），公司获益行业涨价，预计1-2Q 业 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中小板指数 5122.57 绩同比大幅改善。此外，中远航运的特种船业务在行业低谷期仍能维持盈亏平 衡，防守型较强，公司普通货业务能获益于 BDI 短期反弹，而特种货业务有 1499 望伴随 13 下半年国际海工设备的交付而逐步提升。 1399 1299 行业观点 1199  集运：2013 年 ULCS 船舶交付量高，在美国温和复苏、欧洲弱改善的前提 下，欧美航线难以吸纳新增运力，而新兴航线的贸易量、港口条件又不足以稀 1099 释市场闲余产能，行业供过于求并未改变，基于高集中度上的联合提价存在天 999 花板，我们判断全年欧美航线将围绕 1300、2300 美金的运价水平展开博弈， 9 3 1 9 1 0 0 2 1 2 获益于 1 季度亏损大幅收窄，13 年行业整体态势将是“有改善，无反转”。2 4 7 9 2 3 0 0 0 1 0 2 2 2 2 3 季度行业载箱率将逐步改善，提价效果环比改善，关注中海集运的业绩同比改 1 1 1 1 1 善。 wwwww1 国金行业 沪深300  散货：13 年经济弱复苏，预计散货需求增速约 6.7%。供给端则在订单萎缩、 旧船拆解影响下跌滑至 5.7% ，供需面将从下半年开始逐步改善。困扰行业复 苏的主要矛盾是过高的存量运力，从货量运力比指标看，行业过剩运力约 1 亿 吨，产能去化速度较为漫长，预计 13 年 BDI 将在 700-1400 点的底部区域徘 相关报告 徊，行业恢复正常盈利可能要 2 年以上。目前，国内钢铁