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Capital Asset Pricing Model 经济模型 CAPM(Capital Asset Pricing Model) 的理论意义及作用 1.CAPM 的前提 假设 任何经济 模型都是对复杂经济问题的有意 简化， CAPM 也不例外，它的核心假设 是将证券市场 中所有投资人视为看出初始偏好 外都相同的个人， 并且 资本资产定价模 型是在 Markowitz 均值 —— 方差模型的基础上发 展而来， 它还继承了 证券组合理论的 假设。具体 来说包括以下几点：证券市场 是有效的，即信息完全对称 ；无风险证券存 在，投资 者可以自由地按无风险利率借入 或贷出资本；投资总风险可 以用方差或标准 差表示 ，系统风险可用 β系数表 示。所有的投资者 都是理性的，他们 均依据马科威茨 证券组合模型 进行均值方差分析， 作出 投资决策； 证券加以不 征税， 也没有交易成本 ， 证券市场是无 摩擦的，而现实中往往根据收 入的来源（利息、股息和收 入等）和金额 按政府税率缴 税。证券交易要依据交易量 的大小和客户的自信交纳手续费 、佣金等费 用；除了上述这些明确 的假设之外。还有如下隐含性假设：每种证券 的收益率分布均 服从正态分布；交易成 本可以忽略不计；每项资产都是无限 可分的，这意味着在投资 组合中，投资者可持有某种证 券的任何一部分。 (修改部分： CAPM 的