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2020 年金融行业 市场分行报告 2020 年 9 月 随着银行表外、非银等业务发展，传统流动性分析框架已不能完全适用当前流动 性变化。我们将全面梳理过去二十年流动性变化，尝试建立新的流动性分析框架。 1、从金融到实体，如何理解流动性框架 1.1、当我们谈论流动性时，我们在谈论什么？ 按资金供需对象，我们将流动性划分成五个维度，其中银行是连接各维度的核 心。流动性是经济和市场研究中非常重要的概念，当我们讨论流动性时，不同场合讨 论的流动性可能千差万别。从资金供需角度化繁为简，我们将流动性分为央行、银 行、非银、金融市场和实体五个维度；央行通过银行实现吞吐基础货币，银行与非银、 金融市场、实体相互之间形成资金供需。其中，银行是直接或间接连接各维度流动性 的核心，也是我们流动性框架搭建中的重要环节。 图1 ：按照资金供需对象，我们将流动性划分为五个维度 资料来源：百度图片、市场研究部 流动性分析的核心，在于把握资金的供需变化。央行主要与银行进行资金往来， 央行向银行提供基础货币，银行将存款准备金存放在央行。银行处于资金供需中心， 连接央行、非银、金融市场和实体，既从各渠道获得资金，也是央行以外主要资金提 供方。相较银行，非银获取资金较为依赖银行和非银同业，而资金供给灵活多变。金 融市场资金供需相对多样，反馈机制市场化。实体部门包括政府、企业和个人，政府 和个人融资渠道相对单一、分别依靠债券和贷款，企业的融资渠道逐渐丰富多样。 4 / 21 图2 ：央行向银行提供基础货币，银行准备金存放央行 图3 ：银行表外业务一度增长较快 14 (万亿元) (万亿元) 26 35 （万亿元） (万亿元) 25 12 24 30 20 22 10 25 20 15 8 20 18 6 10 16 15 4 14 5 10 2 12 5 0 0