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高派现股利政策并未提高股东价值 ——以佛山照明公司为例 摘 要 介绍佛山照明公司的高派现股利政策，通过对佛山照明公司近几年的股利分红数目和 公司近几年财务数据的分析，分析该公司的一个发展趋势，结合它一直以来的股价波动情 况和股票的增发转送情况，尤其是它在高派现股利的同时又增发股票融资，还有它的发起 背景和曾经是三年国家控股的情况，分析它高派现股利背后的原因，最后得出该公司的高 派现股利政策并未提高股东价值，甚至为了维护大股东的利益而伤害了中小股东的利益。 关键字 高派现股利政策 佛山照明 现金股利 股东 股东收益 每股收益 一、佛山照明公司简介 佛山电器照明股份有限公司（以下简称“公司”）是由佛山市电器照明公司、南海市 务庄彩釉砖厂佛山市鄱阳印刷实业公司共同发起，经广东省企业股份制试点联审小组、广 东省经济体制改革委员会以“粤股审（1992）63 号”文批准，通过定向募集方式设立的 由法人与自然人混合持股的股份有限公司，成立于1992 年10 月20 日。1993 年10 月， 经中国证监会“（1993）33 号”文批准，公司公开发行社会公众股（A 股）1,930 万股， 并于 1993 年 11 月 23 日在深圳证券交易所挂牌交易；1995 年 7 月 23 日，公司获准发 行 5,000 万股 B 股，并于 1996 年 8 月 26 日经中华人民共和国对外贸易经济合作部 “[1996]外经贸资二函字第466 号”文批复同意转为外商投资股份有限公司；2000 年12 月11 日，经中国证监会“证监公司字[2000]175 号”文核准，公司增发A 股5,500 万股。 公司经 2006 年、2007 年及 2008 年度股东大会决议通过以资本公积金向全体股东转增股 本后，公司注册资本增加至人民币玖亿柒仟捌佰伍拾陆万叁仟柒佰肆拾伍元 （RMB978,563,745.00）。公司企业法人营业执照注册号为“企股粤总字第 002889 号”公 司主要经营范围研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件及有关的工 程咨询服务。其灯泡总产量居全国第二, 是国内最大的电光源生产企业。主要电光源产品 外销比例占40%, 内销市场辐射全国, 外销市场集中在北美、欧洲、东南亚等地。 自一九九O年以来，公司连续被评为全国经济效益最佳500家大中型工业企业中，全 国电气及机械制造业第一名；1995年获得中国工业企业综合评价最优500家第172名；全 国轻工10强等。生产和经营电光源产品，在国内、国际市场上享有中国灯王美誉。是 全国电光源行业中规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业；工业总产值、 利税总额、出口创汇、人均劳动生产率等主要指标均居全国同行首位。公司主要生产和经 营各种电光源产品及其配套灯具。 经过几年来的努力，公司已形成15条T8生产线年产规模达1.5亿只，T8荧光灯以高 科技、高质量、低成本和合理的售价，震撼全国市场，打入国际市场，树立绿色照明崭新 的形象，博得客户的好评。 1992年，佛山照明成为佛山市第一家股份制试点企业。1993年上市A股，1995年发 行B股。改制后的佛山照明先后投巨资7亿进行技改创新，引进国外先进设备，增强研究 开发能力，壮大企业的规模。1992年佛山照明年产值4亿元，利润6.2千万元；1997年 产值11.5亿元，利润2亿元；2001总产值25.42亿元，实现利润2.71亿元。佛山照明作 为国内电光源行业的龙头企业，公司的年均净资产收益率达到10%以上。上市以来，公司 坚持以股东利益为第一位，每年分红率保持在65%以上，得到了众多流通股股东的认可， 是两市中现金分红持续时间最长、分配比例最高的公司之一，被称做“现金牛”。 二 近几年的股利政策 1.高额派现股利 占合并报表中 现金分红金额 合并报表中归属于母 归属于母公司所有