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二、携程旅行网私募融资案例 [ 内容提要 ] 携程旅行网 (C International , Ltd.)创立于 1999 年初，主要的投资者有 美国 Carlyle Group(凯雷集团 )、日本 Soft Bank(软银 ) 、美国 IDG( 国际数据集团 )、 上海实业、美国 Orchid(兰馨基金 )等。作为一个创业型互联网企业，携程借助私 募股权基金的力量得到了迅速发展，并于 2003 年 12 月 9 日登陆美国纳斯达克 (NASDAQ) 股票交易所 (股票代码： CTRP)正式挂牌交易。 1999 年 10 月携程接受了 IDG 的第一轮投资 50 万美元；次年 3 月接受以软 银集团为首的第二轮投资， 2000 年 11月接受以凯雷集团为首的第三轮投资，三 次共计吸纳海外风险投资近 1800 万美元； 2003 年 9 月，携程从老虎基金取得了 上市前最后一轮 1000 万美元的投资，并于当年 12 月 9 目在关国纳斯达克股票交 易所成功上市。 携程上市后持股比例最大的是 2000 年 11 月投资携程的风险投资商凯雷， 拥 有 25.97％的股份，而投资多个互联网公司的老虎基金占有 8.1l ％的股份；最早 投资携程的 IDG ，则拥有 7.39％的股份。携程旅行网作为风险投资商最成功的创 业投资案例之一， 使先后投资携程的风险投资商均获得了几倍甚至十几倍的超额 回报。 本案中，笔者拟对私募股权基金的进入和退出所涉及增资扩股、股权转让、 红筹上市、优先股等相关问题作简要评析。 [案例简介 ] 携程旅行网 (Ctrip.tom International，Ltd ．，以下简称携程 )创立于 1999 年， 总部设在中国上海，目前已在北京、广州、深圳、成都、杭州、厦门、青岛、南 京、武汉、沈阳 10 个城市设立分公司，员工 7000 余人。作为综合性在线旅行服 务公司，携程向超过 2000 万注册会员提供包括酒店预订、 机票预订、 度假预订、 商旅管理、特约商户及旅游资讯在内的全方位旅行服务。从创立到 2003 年底海 外上市，携程利用国际风险投资资本和国际风险投资工具， 借助股权私募基金的 力量实现了公司的跳跃式发展。 第一步：创建携程，吸引 IDG 第一笔投资 50 万美元 1999 年 4 月，创始人梁建章、沈南鹏、范敏、季琦四人成立携程香港公司 [C(Hong Kong)Limited] ，注册资本约 200 万元人民币，公司的股权结构 完全以出资的比例而定，沈南鹏是“最大”股东。携程在国内的业务实体携程计 算机技术 (上海 )有限公司 [Ctrip Computer Technology(Shanghai)Co．，Ltd ．]早在 1994 年就已成立， 携程香港公司成立后， 以股权转让形式 100％，控股携程上海 公司。 1999 年 10 月，在携程网站还没有正式推出的情况下，基于携程的商业模 式和创业团队的价值， 最早进人中国市场的美国风险投资公司之一， IDG 技术创 业投资基金 (IDGVC Partners，以下简称 IDG)凭借携程一份仅 10 页的商业计划书 向其投资了 50 万美元作为种子基金。 作为对价，IDG 获得了携程 20 ％多的股份。 在携程随后进行的每轮融资中， IDG 都继续跟进。 第二步：吸引软银等风险投资 450 万美元，携程集团架构完成 2000 年 3 月，携程国际 (C International ，Ltd ．)在开曼群岛成立。由 软银中国创业投资有限公司