埃斯顿-市场前景及投资研究报告-中国工业机器人龙头：发展路径，发那科.pdf

[Table_Info1] 埃 斯 顿 002747.SZ 首次覆盖 行业：机械设备 [TABLE_TITLE] 证券研究报告 中国工业机器人龙头 2020 年10 月24 日 发展路径比拟发那科，全力打造成功基因 [TABLE_SUMMARY] 工业机器人及核心部件双轮驱动，打造工业机器人第一自主品牌。1993 年 [Table_Info3] 评级(首次) 增持 埃斯顿在江苏南京成立。公司以成型机床数控系统起家，之后将业务扩展到 目标价(首次) 28.00 元 交流伺服系统，随后进军机器人领域，发展路径与日本机器人生产龙头企业 收盘价(2020/10/23) 21.90 元 发那科极为相似。目前公司的核心部件、本体加机器人集成应用的全产业链 潜在上行空间 28% 布局不断完善。2019 年公司在国内工业机器人主要厂商中的出货量占比 8%，为国内第一自主品牌。近年来公司业绩总体呈增长的态势，2015 年至 基本数据 2019 年期间营收与归母净利复合增速分别为30.97%及6.66%。 [Table_Info7] 总股本 (百万股) 840 中国工业机器人行业 空间巨大。中国工业机器人市场呈现3-4 年维 流通股本(百万股) 730 度的周期性。目前，疫情影响逐渐降温，中国机器人市场正步入景气上行通 总市值 (亿元) 187 流通市值 (亿元) 163 道，2021 年有望突破70 亿美元。中国工业机器人产业链愈发成熟，但整机 52 周最高/最低价 (元) 23.03/8.23 及三大核心零部件的外资占比超过 60%，基本被以日系为主的国外企业垄 30 日日均成交额(百万元) 193.79 断。然而，我们看到机遇大于挑战，面对中美关系的反复变化，叠加新冠疫 10000x 股价走势图 情在海外蔓延带来的供需影响，进口替代有望提速。 [Table_Pic2] % 埃斯 顿 沪深300 内生+外延完善产业布局，不断强化产品竞争力。公司高举高打，研发投入 158 领先同行