中远并购众诚案例分析.pdf

中远并购众城案例分析 09商英 李阳刘奕杨晨倪一薇 阚朦刘春艳 一、并购方－中远背景介绍  中远集团，全称中国远洋运输（集团）公司 （COSCO ），其前身为成立于1961年的中国远洋运输集 团，系国有大型企业集团。航运业是集团的核 心业务。目前公司拥有600余艘船，1700万载重吨，在世 界主要的航运企业名列第三。中远集团的集装箱船队在世 界上名列第四，1996年中远的集装箱运输量超过320万 TEV 。中远的规模及占国内运输市场的规模较其主要国内 竞争对手均占有压倒性的优势。中远在拓展航运业务的同 时，将其业务向综合物流、多式联运的方向发展。在港口 和仓储方面，中远在国内上海、宁波、蛇口盐田港码头拥 有大量投资，目前正在参与江苏太仓港的开发；在香港， 通过控股的中远太平洋（联交所上市公司）和香港国际码 头有限公司合资经营8号集装箱码头；在日本神户码头拥 有投资，并准备参与美国长江流港的建设。   中远集团在取得辉煌成就的同时，其业务发展也开始面临激烈的竞争和挑战。 虽然中国经济和对外贸易的快速增长为海运业提供了良好的市场机遇，但是 随着海运市场的对外开放，中远集团面临激烈的市场竞争。这种竞争自1995 年国际主要海运公司将其干线班轮直接停靠上海、盐田等中国港口后体现得 更加明显，并导致了中远集团在集装箱运输市场份额的下降和1996年经营效 益的滑坡。  为了克服在竞争中遇到的困难，中远集团提出了下海·登陆·上天的新发展战 略，将公司从航运企业向综合性物流企业方面过渡，并着重将房地产产业作 为集团多元化拓展的重点。  在中远登陆战略步署中，在上海建立桥头堡是极为重要的一环。上海作为 我国最大的港口城市，建成航运中心，对我国航运界会有重要影响，它不仅 会使集装箱的运输量迅速增长，而且还会带动与此相关的仓储的大力发展。 对此，国内外航运企业都反响强烈。作为航界巨子的中远早就有进军上海的 计划，在目前上海国际航运中心地位日益凸出以及竞争对手纷纷抢滩的情况 下，自然不甘落后。同时，中远在长江中下游的仓储业务的发展也要求中远 在上海有一个地区指挥总部。因此，在中远的战略部署中，决定在上海采取 一系列大动作来建造好桥头堡，其中的重要一环，就是建立资本市场支撑点 和通道，使之成为以后在上海开展货运、仓储及其他陆上业务的基地。 二、被并购方－众城背景介绍  上海众城实业股份有限公司是于1991年10 月28 日在浦东地区成立的第一批股份制企 业之一，公司于1991年发行人民币普通 股，1993年4月7 日股票在上海证券交易所 挂牌上市，众城实业以房产开发、经营为 主，集餐饮、娱乐、商贸为一体。公司总 股本1．68亿股，发起人持股1．23亿股， 公众受让持股612万股，已流通A股3024万 股。 三、并购过程  1．准备阶段：1996年底一1997年  2 ．收购阶段：1997年4月一1997年10月  3．整合阶段：1997年7月一1997年底  4 ．1998年2月9 日，众城实业公布1997年年 报，公司经营状况极大改善，主营业务收入 达2.44亿元，每股收益为0.48元，净资产收 益率为23.78 ％ 中远集团从1996年就着手收购国内的上市公司，并于 1996年底与上海亚洲商务投资咨询公司接触，双方决定 合作。 中远集团是一个庞大的企业集团，究竟把哪一家下属 企业作为收购主体也是经过了多次的讨论。最后于1月底 中远决定在上海专门成立一家企业作为收购主体，至此 收购的步伐已逐步加快。 1997年3月27 日，本次收购的主体公司一一中远（上 海）置业有限公司在上海成立。这时经过中远和亚商的 多次协商分析，收购对象也最终确定为上海众城实业股 份有限公司。  从1997年3月下旬至5月，中远与众城实业的主要大股东 就股份转让进行