农业银行估值报告通用.pdfVIP

《证 券 投 资 学》 中国农业银行分析及估值报告 目录 第一篇.宏观经济对银行业的影响 2 第二篇.银行业分析 3 一．国家政策对银行业的影响 二．行业生命周期分析 三．行业竞争格局分析 第三篇． 农业银行经营战略分析 6 一、 农行历程 二、 企业核心文化理念 三、 企业经营理念 第四篇． 农业银行财务分析 8 一．财务状况及行业比较 二．盈利能力分析 三．营运能力分析 四．偿债能力分析 第五篇. 农业银行每股价值评估 10 一.股权资本成本 二.预测资产负债表、利润表、现金流量表 三.误差原因可能性分析 第一篇 宏观经济对银行业的影响 我国经济基本面依然较好，外部环境趋于改善，市场预期不断好转，体制 机制改革有望激发经济增长活力，但同时又是矛盾隐患和不确定性共存，外部 环境的不确定性仍然存在，财政金融领域矛盾和隐患较多，经济增速 “换挡”， 面临下行压力。在金融领域，由产能过剩、地方政府债务等问题所引发的金融 风险在累积，银行信贷的不良贷款率在提高。金融机构规避监管，高风险业务 扩张过快，存在着一定的系统性风险。 从整体上看，我国银行业的宏观环境至少具备以下特征： 1 银行业与宏观经济运行状况、宏观经济政策高度相关。银行业不仅本身 经营条件受到宏观经济政策的影响，同时作为宏观政策，特别是货币政策传导 机制中相当重要的一环，影响整个经济的走势。 2 银行业的行业周期往往与宏观经济周期呈现出一定的同步性。在 经济繁 荣时期，一方面，伴随着利率水平的逐步上升，银行净息差初步扩大，利息净 收入水平大幅提高，另一方面，企业盈利能 力的提高降低企业违约风险，有利 于银行资产质量的改善，从而 降低银行拨备的计提。相反，在经济萧条时期， 两方面的不利因素将大大影响银行的盈利水平。 3 银行业监管对银行经营、资本结构等各方面产生深刻影响。银监会、中 国人民银行等监管部门的监管具备很强的纪律性，这一方面增加了银行业经营 的约束条件，但另一方面，也降低了经营的风险并提高了经营的透明度。 4 银行业未来发展与我国金融开放的步伐息息相关。我国自加入 WTO 以来， 金融开放步伐逐步加快，从市场准入限制的降低到汇率形成机制的改革，无不 对我国银行业带来正面或负面的冲击。而可以预期的是，国际收支中金融项目 的逐步开放、利率市场化程度的加快和金融混业经营限制的逐步放松，将更大 程度的改变银行业的经营理念、业务构成和风险结构。 第二篇 银行业分析 一、国家政策对银行业 影响 “十二五”期间，中国银行业面临的监管环境也将发生一些显著变化，具 体表现为放松与从严并存，监管长牙齿与银行不断创新将结伴前行。 一、利率管制放松，银行利差乃至稳健性或遇挑战 我国利率市场化改革始于 1993 年，遵循了 “先外币、后本币；先贷款、后 存款；先长期、大额，后短期、小额”的基本思路，先后放开了银行间拆借市 场利率、银行间市场债券发行利率、境内外币贷款和大额外币存款利率、商业 银行人民币贷款利率上限、人民币存款利率下限。“十二五”期间，利率市场化 改革可能进入提速阶段。在政府信贷规模控制、银行主动放缓信贷投放、商业 银行增强贷款定价能力等因素综合影响下，贷款利率放开的环境和时机已经逐 渐具备，监管部门在试点、评估的基础上可能逐步放开贷款利率下限。在贷存 比达标高压线下，一些银行通过各种费用等其它手段规避存款利率上限已经屡 见不鲜，同时，企业和居民也通过购买理财产品等形成使企业存款、储蓄存款 绕经它途存在