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保险投资效益风险 一、我国保险资金运用现状 按我国〈〈保险法》规定，保险资金的运 用，限于在银行存款、政府债券、金融债券、 企业债券、投资基金和国务院规定的其他资 金运用形式。目前，我国保险资金运用有以 下特点： 投资渠道狭窄，满足不了保费快速增 长的需求 据有关资料显示，截止 2003年底，各 保险公司保险资金运用余额为 8739亿元， 其中：银行存款为4550亿元，占％购买国 债1400亿元，占％购买金融债券占％购 买投资基金占％其他投资占％保险公司持 有的企业债券已占债券总量的一半， 持有的 证券投资基金占封闭式基金的 ％保险公司 正逐步成为资本市场主要的机构投资者。 投资收益降低，形成较大的利差损 保险资金投资收益逐年下降，2001年度 为％ 2002年度为％与以前年度保单预定分 红率5% 6喘目比，出现了较大的利差损。 保 守估计，保险公司以前年度累计利差损高达 数百亿元，已成为企业经营的历史包袱，制 约企业的长期、稳定发展。 经营方式粗放 目前，保险投资还处在粗放经营阶段， 面对庞大的经营资产，没有形成成熟的管理 思想，凭经验投资，靠天吃饭的情况比较普 遍。国外比较普遍运用的资产负债管理、投 资组合理论在国内保险投资领域还处在探 讨、摸索阶段，金融衍生工具的使用为空白， 没有避险工具，在股票市场对保险投资开放 后可能出现的风险因素应引起足够的关注。 粗放经营的结果是投资收益呈现大幅 波动，不断走低。首先是保险公司收益下降， 有些公司甚至出现亏损，引起股东不满，股 东信心下降，对公司长期经营会产生不利影 响；其次，客户也不满意，因为投资收益下 降，造成投资连结保险客户账面价值降低， 甚至出现较大亏损，购买分红产品的客户分 不到预期红利，出现部分客户投诉保险公司 误导的情况；第三，由于保险公司效益下降， 出于成本考虑，将会减少为客户提供附加价 值服务，对客户服务的深度、广度和质量也 会降低等等。这些情况在社会上将造成不好 的结果，既影响保险公司的信誉，对保险行 业也是一种伤害，甚至还会影响社会的稳定， 使保险失去保障民众、造福社会的作用。 二、国外投资趋势 1.发展趋势 国外保险企业发展的趋势之一是规模 大型化、经营集团化，充分发挥资本并购、 投资的积极作用，走上快速成长之路。 1998 年，美国花旗银行和大型保险公司旅行者集 团合并，成立新花旗集团，服务范围涉及商 业银行、保险、投资银行、资产管理、基金 等金融业务；1999年，德意志银行收购美国 银行家信托公司，形成了超大型金融集团； 1999年，日本富士银行、兴业银行和第一劝 业银行合并，成立了全球最大的金融集团一 瑞穗金融集团；2000年，大通曼哈顿公司收 购J . P摩根，成立摩根一大通公司等。欧 洲发达国家的金融企业购并潮此起彼伏， 特 别是美国〈〈1999年金融服务现代化法》的实 施，促进了金融的混业经营，形成了全球金 融系统中具有重大影响的超大型跨国金融 集团。保险业在这种繁荣的大背景下，迎来 了良好的发展机遇。 2.盈利模式 国外保险业经营、承保利润越来越低， 而资金运用投资收益稳定，已成为保险企业 弥补承保亏损、产生利润的主要来源。例如 在1975年-1992年间，美国、英国和瑞士三 国的承保盈利率在一8旌右，而综合盈利率 还分别达到％ 嘛口 3% 在1996年-1999年 间，美国、加拿大、英国，法国、意大利的 承保亏损率分别为％ % % % %而由于 投资收益率分别为 7% % 9% % %从而 保证了保险公司的稳健经营。 从传统的承保盈利模式向投资盈利模 式的转变，标志着保险业的发展进入了一个 新的发展阶段。金融工具的不断创新，大量 金融衍生产品的涌现， 使金融投资具有广阔 的选择范围。新经济浪潮的出现，特别是IT 技术快速发展，突破了地域限制，使各种金 融工具之间的转换更加便利。 保险业顺应世 界经济发展潮流，实行管理创新的技术创新, 改变了保险投资的作业方式，呈现出良好的 发展态势。国外保险业的发展趋势对国内保 险业的发展方向将产生深刻的影响。 三、我国保险投资方式的创新 国务院《关于推进资本市场改革开放和 稳定发展的若干意见》的出台，为我国资本 市场的发展注入了强大活力， 促进了金融业 的改革开放，对保险投资将产生长期而深刻 的影响。支持保险资金直接投资资本市场、 提局人市比例，以机构投资者的身份成为资 本市场的主导力量，明确了保险资金运用主 渠道、经营方式和市场地位。 资本市场以其高流动、高收益、高风险 的特性吸引了大量资金参与， 融通大量资金 支持了社会各产业的发展， 同时为市场流通 资金提供了盈利机会。保险投资深度参与资 本市场，与其产生交互相关性，国外成熟的 资本市场如此，国内新兴的资本市场亦然。 保险资金投资渠道放宽后，经营方