中国经济形势与未来政策[整理].pptVIP

* 银行间利率 1年期存贷款利率 来源：CEIC, 中银国际研究 未来货币政策 央行将继续通过公开市场和调整存款准备金率来投放货币，基准利率在2013年有望进一步下调 * 货币供给预测 来源：CEIC, 中银国际研究 未来货币政策 基于我们对外汇占款和其他指标的悲观预测，央行在未来14个月将下调降存款准备金率2-2.5个百分点，才能支撑M2在2013年增速超过12.5%。 * 欧洲央行资产负债表 来源：CEIC, 中银国际研究 次贷危机后欧美实施了多轮量化宽松货币政策 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 欧元区10年国债利率 * M2乘数 美国银行体系海外资产收缩 来源：CEIC, 中银国际研究 但货币乘数下滑和全球范围内资产收缩仍将持续一段时期 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 * 发达国家政府再融资需求 来源：CEIC, 中银国际研究 量化宽松政策难以根本解决欧洲的债务和结构性问题 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 发达国家财政支出 * 欧元区金融机构信贷增长 欧元区失业率 来源：CEIC, 中银国际研究 欧洲金融体系延续信用收缩，失业率居于高位，将持续抑制实体经济扩张 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 * 西班牙和德国对外贸易差额 西班牙对欧元区内外贸易差额 来源：CEIC, 中银国际研究 欧债危机的根本原因之一是欧元区内部各国经济的不平衡，危机的解决需要一揽子政治、经济、社会和文化层面的结构性改革，以此重塑边缘国家的产业竞争力 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 * 美国房地产指标 美国劳动就业情况 来源：CEIC, 中银国际研究 美国房地产和劳动市场持续缓慢回升 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 * 美国个人消费 美国制造业PMI与订单/库存比 来源：CEIC, 中银国际研究 个人消费延续温和增长，制造业重回增长，但近期有所回落 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 * “财政悬崖”对美国政府债务率影响 “财政悬崖”对美国赤字率影响 来源：CEIC, 中银国际研究 如果现有法律不变，那么财政紧缩可能让美国经济在明年陷入衰退；但两党不会容忍经济衰退发生，一揽子渐进式财政紧缩方案很可能会如期推出，美国经济将重回温和增长态势 美国经济缓慢复苏，欧洲形势依然严峻 * 美欧依靠资产泡沫和过度负债拉动需求的增长模式已经结束，中国出口进入低速增长时期。 年初以来欧债危机不断升级和全球经济延续放缓带动了中国出口增长的明显下滑，中国出口同比增速从今年1季度的7.6%和2季度的10.5%降至3季度的4.5%。 美国经济延续缓慢复苏将支撑中国对美出口保持温和增长，而欧洲实体经济持续下滑和新兴市场经济的放缓将影响中国整体出口增长。 中国人口结构变化、要素价格改革和环境保护加强等供应面变化将进一步推升出口商成本，对中国产品竞争力和出口产生明显负面效应。 预计2012年进、出口同比增长6%和6.6%，贸易顺差1750亿美元；2013年将延续个位数增长。 中国出口步入低增长期 * 主要需求增长 工业生产 来源：CEIC, 中银国际研究 中国出口步入低增长期 外需扩张持续偏弱，而国内需求增长也不断放缓，中国经济下滑周期仍将持续一段时间 * 经济增长与通货膨胀 货币增长与通货膨胀 来源：CEIC, 中银国际研究 中国出口步入低增长期 在经济下滑和相对审慎的货币政策背景下，短期内居民消费价格回升仍相对缓慢，而工业领域仍将面临通缩压力。 * 美国GDP增长与从中国进口 欧盟GDP增长与从中国进口 来源：CEIC, 中银国际研究 经验表明，当美欧GDP增速降至2%以下时，中国对其出口增速一般放缓至10%以下；而美欧GDP增速降至1%以下时，中国对其出口往往出现负增长。 中国出口步入低增长期 * 人口抚养比 劳动供求与价格 来源：CEIC, 中银国际研究 人口结构变化和要素成本上升也将抑制出口长期表现 中国出口步入低增长期 * 中国对主要地区出口 来源：CEIC, 中银国际研究 中国出口步入低增长期 * 中国主要商品出口 中国进出口数量与价格 来源：CEIC, 中银国际研究 中国传统商品出口增速大幅下滑，4季度或略有回升 中国出口步入低增长期 * 房地产过去几年泡沫化发展对资源配置、经济结构、收入分配、通胀压力、金融和财政体系稳健以及社会稳定的产生了严重负面效应，此轮地产调控周期将超过往年。预计房地产开发投资2012年增长16.5%，2013年增长9.1%。 房地产和出口相关需求下滑和进一步加剧的产能压力将严重制约制造业产能扩张，2013年制造业投资增速相比今年可能进一步回落。 经历四万亿之后，地方负债率大幅攀升，而房地产调控带来的土地收入下滑和资产缩水增加了地方政府和融资平台企业的偿债压力，未来基础设施投资很难再重现09年那样的高速增长。 新任政府上