【金融银行债券-研报】中诚信国际-疫情冲击下，宏观杠杆率被动攀升——2020年2月宏观债务风险监测-2020.3-9页.pdfVIP

宏观债务风险监测月报 （2020年2月） 疫情冲击下，宏观杠杆率被动攀升 2020年第1期，总第1期 本期主要观点： 2020年2月份，疫情冲击下非金融部门宏观杠杆率呈现明显的 联系人 “被动攀升”的特点。在疫情冲击下融资活动受限，非金融部 中诚信国际研究院 门总债务总量继续攀升，同比增速放缓。经济下行分母增速回 宏观金融研究部 落加大，杠杆率较上年底明显攀升。 袁海霞 hxyuan@ • 非金融部门债务结构转换持续，疫情冲击下非金融企业部门、 010261 政府部门、居民部门杠杆率走势分化。疫情冲击下，政策稳增 王秋凤 长力度加大，货币政策边际宽松，宽信用政策持续出台，积极 qfwang01@ 010452 财政政策进一步加力，非金融企业部门、政府部门杠杆率继续 汪苑晖 攀升；“房住不炒”基调未改叠加疫情冲击下居民消费活动受 yhwang@ 010281 限、消费习惯改变，居民部门杠杆率首次回落。 李路易 货币政策边际宽松下，金融部门继续加杠杆。疫情冲击下货币 lyli01@ 010511 政策边际宽松，金融部门债务增长加快，叠加GDP增速下调， 杠杆率较上年底回升。 后续来看，稳增长下宏观杠杆率面临进一步攀升压力，结构分 化持续。随着政策稳增长力度加大，宏观杠杆率将继续攀升。 分部门来看，积极财政政策加力提效下政府部门将成为加杠杆 主体，非金融企业部门杠杆率面临被动攀升压力，积压购房需 求的集中释放将短期内推升居民部门杠杆率但“房住不炒”基 调下居民部门杠杆率攀升或较为平缓；货币政策宽松下金融部 门加杠杆力度也将有所加大。 本期风险提示：  稳增长力度过大，导致杠杆率过快攀升，债务风险再度加剧。 注：杠杆率原本是用来衡量微观经济个体负债风险的债务指标，自2008年金融危机以来，“杠杆率”开始被引入宏观经济分析之中，逐渐成为衡量债 务风险的宏观指标。本报告所计算的宏观杠杆率采用杠杆率=债务余额/GDP这一公式。 宏观债务风险监测月报（2020年2月） 疫情冲击下非金融部门总债务增速放缓，总杠杆率攀升加快  2020年开局，在疫情冲击下各项经济活动近乎停摆。受此影响，非金融部门总债务增速放 缓。截至2月底，全国非金融部门总债务为275.4亿元，较上年底增加5.53万亿元；同比增 长10.23%，增速较上年底上升0.02个百分点。从其内部债务结构来看，企业部门是非金融 • 2020年第2期 部门债务主要载体，占比超过60% 。 300 万亿元 15% 100% 280