【金融银行债券-研报】债市海外环境分析系列报告之三：从居民就业及收入看美国本轮财政刺激的结构特征-20200407-申万宏源-15页.pdfVIP

策 略 研 究 权威报告解读 2020 年04 月07 日 从居民就业及收入看美国本轮财政 刺激的结构特征 策 略 ——债市海外环境分析系列报告之三 研 相关研究 究 本期投资提示： 《外贸有望成欧元区亮点，其他尚难— —债市海外环境分析系列报告之二》 新冠肺炎疫情在全球加速扩散，美国新增确诊人数持续上行，带动经济危机预期快速升温。 2019 年 12 月26 日 自3 月以来，新冠肺炎疫情在全球加速扩散，疫情震中已经转移至欧洲及美国；由于疫情 《美国经济动能仍偏弱，关注上半年市 对于全球主要经济体的生产与消费都带来一定扰动，我们认为短期内经济衰退几乎无可避 场风险偏好变化——债市海外环境分析 系列报告之一》 2019 年12 月24 日 免；但与 2008 年全球金融危机不同的一点是 ，当前尚不能确定全球经济已经进入了需求 证 与产出螺旋下跌的负向循环，后续走势仍然取决于疫情的控制情况与政策端托底效果。本 券 文将从通过观测当前美国就业及居民收入端压力来探讨本轮财政刺激的机构特征。 研 究 证券分析师 报 孟祥娟 A0230511090004 美国失业端压力：失业救济新申请人数与非农就业显著相关，可以预见的是未来美国失业 告 mengxj@ 率会快速上行。当前3 月合计初次申请人数将达1042 万，将大致对应3 月非农就业减少 彭子恒 A0230519100004 277 万人。而在这个前景假设下，美国近期失业率水平大概率将至少从 3.5%低位跳升至 pengzh@ 5.1%。而根据美国防控措施的特征，我们分析了各个行业可能受影响程度和就业规模，其 联系人 彭子恒 中受影响程度较高的行业对应总就业约7000 万人，占总就业比重为46.4%。 (8621转 pengzh@ 美国居民财务端压力：在就业端面临大幅外生冲击的情况下，居民收入的缩减必将带动消 费端承压；当前美国居民家庭财务对于外生风险的抵御能力是关键。首先从居民财务偿付 压力来看，自次贷危机后美国居民杠杆率持续回落；家庭负债比率业整体下行，不过消费